【树哥精讲】入门期权？先从基础知识开始吧！

还记得东哥和奶奶妹妹结婚之前，京东宣布，公司董事会在15年5月批准了针对公司董事长兼CEO刘强东的一项为期10年的薪酬计划。根据该计划，刘强东每年基本工资为1元人民币，且没有现金奖励。此外，刘强东已被授予2600万股A股股权，相当于公司所有流通股的0.9%。在该10年期限内，公司不得再向刘强东授予额外股权。

那么问题来了，东哥被授予的期权是什么？为什么会有期权？它有什么作用？

10年后东哥能得到什么？

了解期权，先从概念开始吧。

一、期权的概念

期权是一种合约，赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时点以固定的价格购进或售出一项资产的权利（而非义务）。

期权定义的要点：

（一）期权是一种权利

期权有权利而无义务，可以选择买也可以选择不买，为了获得这种权利，在初始时，必须支付期权费用才能成为期权持有人。

（二）期权的标的资产

期权的标的可以是股票、政府债券、货币、股票指数、商品期货等，通常假设期权的标的是股票，记做S。

（三）到期日

双方约定期权到期的那一天称为“到期日”，到期日后，期权失效。

（四）期权的执行

依据期权合约购进或者售出标的资产的行为成为“执行”。

在期权合约中约定的，期权持有人据以购进或售出标的资产的固定价格，称为“执行价格 ”。

需注意：

1.期权持有人并不真正持有标的资产

期权持有人在行权买入之前，没有任何真正的股东权利。没有权利投票选举董事或决定公司事项。没有权利获得公司分配的股利。

2.期权出售者并不一定持有标的资产

期权是可以卖空的。期权的出售者不一定拥有标的资产。

3.标的资产本身可能从不交割

4.标的资产本身可能尚不存在

期权的行权未必是“实物交割”，可以“净额结算”。

期权持有人追求的是到期日股价和行权价之间的“差额”，不是股票本身。 

举例子：期权的标的可以是股票、政府债券、货币、股票指数、商品期货等，通常假设期权的标的是股票，记做S。为便于理解，树哥用鸡蛋举例子，鸡蛋是否能做期权的标的，这种问题请勿较真。

2017年3月28日，小A从小C那买了一份看涨期权，这份期权授予小A一项权利：

一个月后，在2017年4月28日，小A可以按照每斤4元的固定价格，从小C手中购买一斤鸡蛋。

（1）在2017年4月28日，小A可以选择行使期权买入股票，也可以选择放弃行权不买入。

（2）为了获得这份期权，小A在2017年3月28日向小C支付了1元。

到期日：在2017年4月28日

标的资产：一斤鸡蛋

权利人：小A

出售者：小C

二、期权的类型

（一）期权的种类

【结论】
（1）看涨期权就是购买权，当欧式看涨期权标的资产的市场价格高于执行价格时，执行欧式看涨期权可以获利，否则不应执行。

在投资者看好某资产价格会上涨，而其他人没有意识到的情况下，则可以约定一个低于预期价格的执行价格，从而在期权到期的时候，能够以低于市场价格的执行价格购入标的资产，从而获利。

（2）看跌期权就是出售权；欧式看跌期权标的资产的市场价格低于执行价格时，执行欧式看跌期权可以获利，否则不应该执行。

对于看涨和看跌期权，到期日价值的计算又分为买入和卖出两种，下面我们分别说明这四种情境下期权到期日价值和股价的关系。为简便起见，我们假设各种期权均持有至到期日，不提前执行，并且忽略交易成本。

老规矩，手机看的，图片点击放大，看的更清楚。

“买入看涨期权”举个例子：

（1）2017年3月28日，小A看好鸡蛋行情，认为一个月后，鸡蛋会涨到6元一斤，于是从小C那买了一份看涨期权，这份期权授予小A一项权利：

一个月后，在2017年4月28日，小A可以按照每斤4元的固定价格，从小C手中购买一斤鸡蛋。

（2）2017年4月28日，鸡蛋果然涨到6元一斤，于是小A行权，以4元的价格买了一斤鸡蛋，再以6元的价格卖出去，赚了2元。

上例中S-标的资产市价为6元；X-执行价格为4元。

由于S大于X，小A会执行期权，小A（多头）的该看涨期权到期日价值=6-4=2元

假设2017年4月28日，鸡蛋行情突变，降为2元一斤，那么小A不会执行期权，花4元的价格购买1斤鸡蛋。该期权的到期日价值等于0

该看涨期权的到期日价值是2和0的较大者，等于2元。

考虑到小A在刚开始时为了购买该看涨期权还支付了1元

该看涨期权净损益=2元的到期日价值-期权价格1元=1元

三、期权的投资策略

保护性看跌期权举例：

（1）2017年3月28日，小A花了20万买了1万股某公司股票，买完后，小A分析该公司财务报表，怀疑利润存在作假，于是花费1000元从小C那买了一份看跌期权，这份期权授予小A一项权利：

一个月后，在2017年4月28日，小A可以按照每股18元的价格向小C出售该公司股票1万股。

（2）2017年4月26日，该公司被爆出财务报表作假，于是股票价格跌至10元每股。

小A行使看跌期权，向小C卖出该公司1万股股票，得到18万元。

由于之前买股票支付20万，支付期权1000元，小A共亏损2万1千元。

如果小A没有购买该看跌期权，则亏损10万元。

保护性看跌期权少亏损7万9千元。

四、期权价值评估

（一）期权的内在价值和时间溢价

（二）影响期权价值的主要因素

所以，东哥得到的应该是看涨期权，10年后京东股票市价高于执行价格的那部分就是收益。10年后到期京东股票市价涨的越高，东哥获得的收益越高。