【教材详解】证券基础第七章 金融衍生工具（3）

考点一、现货交易、远期交易与期货交易（★★★）

通常可以根据交易合约的签订与实际交割之间的关系，将市场交易的组织形态划分为现货交易、远期交易与期货交易三类。

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考点二、金融远期合约（★★★）

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【小金来解读】由于采用了一对一交易的方式，金融远期合约的交易事项可协商确定，较为灵活，金融机构或大型工商企业通常利用远期交易作为风险管理手段。但是，非集中交易同时也带来了搜索困难、交易成本较高、存在对手违约风险等缺点。

【真题链接】根据基础资产划分，常见的金融远期合约包括（）【2019 年 11 月】

Ⅰ . 股权类资产的远期合约

Ⅱ . 债权类资产的远期合约

Ⅲ . 远期利率协议

Ⅳ . 远期汇率协议

A. Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ 

B. Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ

C. Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ 

D. Ⅱ、Ⅳ

【答案】C

【解析】本题考查金融远期合约的种类。根据基础资产划分，常见的金融远期合约包括：（1）股权类资产的远期合约；（2）债权类资产的远期合约；（3）远期利率协议；（4）远期汇率协议。故本题选 C 选项。

考点三、金融期货合约与金融期货市场（★★★）

（一）金融期货的定义

金融期货是期货交易的一种。期货交易是指交易双方在集中的交易所市场以公开竞价方式所进行的标准化期货合约的交易。

期货合约是由交易双方订立的、约定在未来某日期按成交时约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化协议。

金融期货合约的基础工具是各种金融工具（或金融变量），如外汇、债券、股票、股价指数等。换言之，金融期货是以金融工具（或金融变量）为基础工具的期货交易。

（二）金融期货的特征

1. 金融期货交易与金融现货交易的区别

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2. 金融期货交易与普通远期交易的区别

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【真题链接】金融期货交易与普通远期交易的区别有（ ）。【2019 年 7 月】

Ⅰ . 交易场所和交易组织形式不同

Ⅱ . 交易的监督程度不同

Ⅲ . 远期交易是标准化交易，金融期货的内容可以协商确定

Ⅳ . 违约风险不同

A. Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ 

B. Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

C. Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ 

D. Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

【答案】A

【解析】本题考查期货与普通远期的区别。金融期货交易与普通远期交易的区别有：（1）交易场所和交易组织形式不同，Ⅰ项符合题意；（2）交易的监管程度不同，Ⅱ项符合题意；（3）金融期货交易是标准化交易，远期交易的内容可协商确定，Ⅲ项不符合题意；（4）保证金制度和每日结算制度导致违约风险不同，Ⅳ项符合题意。故本题选 A 选项。

（三）金融期货的主要交易制度

1. 集中交易制度

金融期货在期货交易所或证券交易所进行集中交易。期货交易所是专门进行期货合约买卖的场所，是期货市场的核心，承担着组织、监督期货交易的重要职能。

2. 标准化的期货合约和对冲机制

期货合约是由交易所设计，经主管机构批准后向市场公布的标准化合约。

期货交易中的对冲是指交易者利用期货合约标准化的特征，在开仓和平仓的时候分别做两笔品种、数量、期限相同但方向相反的交易，并且不进行实物交割，而是以结清差价的方式结束交易的独特交易机制。实际上，绝大多数的期货合约并不进行实物交割，通常在到期日之前即已对冲平仓。

3. 保证金制度

为了控制期货交易的风险和提高效率，期货交易所的会员经纪公司必须向交易所或结 算所缴纳结算保证金，而期货交易双方在成交后都要通过经纪人向交易所或结算所缴纳一定数量的保证金。

4. 结算所和无负债结算制度

结算所是期货交易的专门清算机构，通常附属于交易所，但又以独立的公司形式组建。

结算所实行无负债的每日结算制度，又称为“逐日盯市制度”，是以每种期货合约在交易日收盘前规定时间内的平均成交价作为当日结算价，与每笔交易成交时的价格作对照，计算每个结算所会员账户的浮动盈亏，进行随市清算。

5. 限仓制度

限仓制度是指交易所为了防止市场风险过度集中和防范操纵市场的行为，而对交易者持仓数量加以限制的制度。

6. 大户报告制度

大户报告制度是指交易所建立限仓制度后，当会员或客户的持仓量达到交易所规定的数量时，必须向交易所申报有关开户、交易、资金来源、交易动机等情况，以便交易所审查大户是否有过度投机和操纵市场行为，并判断大户交易风险状况的风险控制制度。

7. 每日价格波动限制及断路器规则

为防止期货价格出现过大的非理性变动，交易所通常对每个交易时段允许的最大波动范围作出规定，一旦达到涨（跌）幅限制，则高于（低于）该价格的买入（卖出）委托无效。

8. 强行平仓制度

强行平仓制度是指按照有关规定对会员或客户的持仓进行平仓的一种强制措施，包括交易所对会员持仓、客户持仓进行的强行平仓及期货公司对其客户持仓进行的强行平仓。

9. 强制减仓制度

强制减仓制度是指交易所将当日以涨跌停板价格申报的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价格与该合约净持仓盈利客户按照持仓比例自动撮合成交。

【真题链接】金融期货的主要交易制度有（ ）。【2019 年 4 月】

Ⅰ . 标准化的期货合约和对冲机制

Ⅱ . 集中交易制度

Ⅲ . 无负债结算制度

Ⅳ . 保证金制度

A. Ⅰ、Ⅲ 

B. Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

C. Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ 

D. Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

【答案】D

【解析】本题考查金融期货的主要交易制度。金融期货的主要交易制度包括：（1）集中交易制度；（2）标准化的期货合约和对冲机制；（3）保证金制度；（4）结算所和无负债结算制度；（5）限仓制度；（6）大户报告制度；（7）每日价格波动限制及断路器规则；（8）强行平仓制度；（9）强制减仓制度。故本题选 D 选项。

（四）金融期货的种类

1. 外汇期货

外汇期货又被称为货币期货，是以外汇为基础工具的期货合约，是金融期货中最先产生的品种，主要用于规避外汇风险。

2. 利率期货

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【小金来解读】固定利率有价证券的价格受到现行利率和预期利率的影响，价格变化与利率变化一般呈反向关系。

3. 股权类期货

（1）股票价格指数期货

股票价格指数期货是以股票价格指数为基础变量的期货交易，是为适应人们控制股市风险，尤其是系统性风险的需要而产生的。

股票价格指数期货的交易单位等于基础指数的数值与交易所规定的每点价值之乘积，采用现金结算。

（2）单只股票期货

单只股票期货是以单只股票作为基础工具的期货，买卖双方约定，以约定的价格在合约到期日买卖规定数量的股票。事实上，股票期货均实行现金交割，买卖双方只需要按规定的合约乘数乘以价差，盈亏以现金方式进行交割。

（3）股票组合的期货

股票组合的期货是金融期货中最新的一类，是以标准化的股票组合为基础资产的金融期货。

【真题链接】利率期货主要包括（）。【2019 年 8 月】

Ⅰ . 债券期货

Ⅱ . 外汇期货

Ⅲ . 主要参考利率期货

Ⅳ . 货币期货

A. Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ 

B. Ⅰ、Ⅲ

C. Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ 

D. Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

【答案】B

【解析】本题考查利率期货的品种。利率期货品种主要包括：（1）债券期货；（2）主要参考利率期货。故本题选 B 选项。