【教材详解】证券基础第五章 债券（10）

考点一、债券交易概述（★★★）

（一）债券交易的方式

1. 现券交易

现券交易也被称为债券的即期交易，是指证券买卖双方在成交后就办理交收手续，买入者付出资金并得到证券，卖出者交付证券并得到资金，也就是所谓二级市场的债券交易。

2. 回购交易

（1）回购交易的概念

回购交易是指债券买卖双方（资金融入方和资金融出方）在成交的同时，约定于未来某一时间以某一约定价格双方再进行反向交易的行为。

（2）回购交易的流程

回购交易是质押贷款的一种方式，通常用在政府债券上。债券经纪人向投资者临时出售一定的债券，同时签约在一定的时间内以稍高价格买回来，债券经纪人从中取得资金再用来投资。而投资者从价格差中得利。回购交易长的有几周，但通常情况下只有 24 小时，是一种超短期的金融工具，具有短期融资的属性。

从运作方式看，回购交易结合了现货交易和远期交易的特点，通常在债券交易中运用。

【真题链接】回购交易通常在（ ）交易中运用。【2019 年 8 月】

A. 股票 

B. 现货

C. 远期 

D. 债券

【答案】D

【解析】本题考查债券的回购交易。回购交易是指债券买卖双方（资金融入方和资金融出方）在成交的同时，约定于未来某一时间以某一约定价格双方再进行反向交易的行为。回购交易更多地具有短期融资的属性。从运作方式看，它结合了现货交易和远期交易的特点，通常在债券交易中运用。因此，D 选项符合题意，故本题选 D 选项。

3. 远期交易

（1）远期交易的概念

远期交易是指双方约定在未来某一时刻（或时间段内）按照现在确定的价格买卖标的债券的行为。

（2）远期交易的特点

与现券交易相比，远期交易的特点主要表现在以下几个方面：

①远期交易买卖双方必须签订远期合同，而现券交易则无此必要。

②远期交易买卖双方进行商品交收或交割的时间与达成交易的时间，通常有较长的间隔，相差的时间达几个月很常见，有时甚至达 1 年或 1 年以上。而现券交易通常是现买现卖，即时交收或交割，即便有一定的时间间隔，也比较短。

③远期交易往往要通过正式的磋商、谈判、双方达成一致意见签订合同之后才算成立，而现券交易随机性较大，方便灵活，没有严格的交易程序。

4. 期货交易

（1）期货交易的定义

期货交易是在交易所进行的标准化的远期交易，即交易双方在集中性的市场以公开竞价方式所进行的期货合约的交易。

（2）远期交易与期货交易的区别

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（二）债券报价的主要方式

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【真题链接】不属于债券买卖交易报价方式的是（ ）。【2019 年 4 月】

A. 双边报价 

B. 大额报价

C. 公开报价 

D. 对话报价

【答案】B

【解析】本题考查债券交易的报价方式。债券买卖交易中有公开报价、对话报价、双边报价和小额报价四种报价方式。故本题选 B 选项。

（三）债券的开户、交易、清算、交收的概念及有关规定

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（四）债券登记、托管、兑付及付息的有关规定

1. 债券登记

债券登记就是证券要素和证券权利的记录和确认，债券登记是确定或变更债券持有人及其权利的法律行为，是保障投资者合法权益的重要措施。

2. 债券托管

中央国债登记结算有限责任公司（中央结算公司）、银行间市场清算所股份有限公司（上海清算所）和中国证券登记结算公司（中国结算公司）为债券的托管机构。

3. 债券兑付和付息

债券兑付是偿还本金，债券付息是支付利息。

一般情况下，债券有五种兑付方式：到期兑付、提前兑付、债券替换、分期兑付和转换为普通股兑付。

债券利息的支付方式主要有三种：息票方式（剪息票方式）、折扣利息、本息合一方式。

【真题链接】债券成交的竞价方式包括（ ）。【2019 年 11 月】

Ⅰ . 口头报唱 

Ⅱ . 板牌竞价

Ⅲ . 电话申报 

Ⅳ . 计算机终端申报

A. Ⅰ、Ⅲ 

B. Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

C. Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ 

D. Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

【答案】D

【解析】本题考查债券成交的竞价方式。证券交易所的交易价格按竞价的方式进行。竞价方式包括口头报唱、板牌竞价以及计算机终端申报竞价三种。Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ项符合题意，故本题选 D 选项。

考点二、债券评级（★★★）

（一）债券评级的定义与内涵

债券信用评级是以企业或经济主体发行的有价债券为对象进行的信用评级。

债券信用评级大多是企业债券信用评级，是对具有独立法人资格企业所发行某一特定债券、按期还本付息的可靠程度进行客观公正的评估，并标示其信用程度的等级。这种信用评级，是为投资者购买债券和证券市场债券的流通转让活动提供信息服务。

（二）信用评级的程序

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（三）债券评级的等级标准及主要内容

1. 银行间债券市场中长期债券信用评级

银行间债券市场中长期债券信用评级等级划分为三等九级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。

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2. 银行间债券市场短期债券信用评级

银行间债券市场短期债券信用评级等级划分为四等六级，符号表示为：A-1、A-2、A-3、B、C、D。

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3. 债券评级的主要内容

（1）企业素质：包括法人代表素质、员工素质、管理素质、发展潜力等；

（2）经营能力：包括销售收入增长率、流动资产周转次数、应收账款周转率、存货周转率等；

（3）获利能力：包括资本金利润率、成本费用利润率、销售利润率、总资产利润率等；

（4）偿债能力：包括资产负债率、流动比率、速动比率、现金流等；

（5）履约情况：包括贷款到期偿还率、贷款利息偿还率等；

（6）发展前景：包括宏观经济形势、行业产业政策对企业的影响；行业特征、市场需求对企业的影响；企业成长性和抗风险能力等。

【真题链接】因为债券筹资的筹资数额巨大，所以对发行主体的资信评级是必不可少的一个环节。评级的主要内容包括（ ）。【2019 年 8 月】

Ⅰ . 企业素质

Ⅱ . 经营能力

Ⅲ . 获利能力

Ⅳ . 偿债能力

A. Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ 

B. Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ

C. Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ 

D. Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

【答案】D

【解析】本题考查债券评级的主要内容。债券评级的主要内容包括：企业素质、经营能力、获利能力、偿债能力、履约情况、发展前景。因此，Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ项均符合题意，故本题选 D 选项。

考点三、债券市场（★☆☆）

（一）银行间债券市场的发展情况

银行间债券市场目前已成为我国债券市场的主体部分。记账式国债的大部分、政策性金融债券都在该市场发行并上市交易。其发展现状表现在以下几个方面：

1. 市场规模快速扩大，直接融资比例不断上升；

2. 市场成员不断扩容，参与主体日渐多元；

3. 市场功能逐步显现，兼具投资和流动性管理功能；

4. 发行主体以国有企业为主，其他主体积极参与；

5. 投资者结构持续优化，市场风险不断分散；

6. 与国际市场相比较，市场流动性仍然较低。

【小金话重点】银行间债券市场是指依托于中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心和中央国债登记结算有限责任公司的，包括商业银行、农村信用联社、保险公司、证券公司等金融机构以及一些非金融机构合格投资人通过北京金融资产交易所进行债券买卖和回购的市场。

（二）交易所债券市场的发展情况

交易所市场实行的是集中撮合竞价与经纪商制度，采用电脑集合竞价、连续竞价和大宗交易的方式。

中国证券登记结算公司上海分公司和深圳分公司分别托管上海证券交易所和深圳证券交易所的债券。

（三）银行间债券市场与交易所债券市场的交易方式、托管方式及结算方式

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（四）债券市场转托管的定义及条件

1. 债券市场转托管的定义

转托管是指同一投资人开立的两个托管账户之间的托管债券的转移。

2. 债券市场转托管的条件

（1）跨市场交易的债券

目前，除了国债（包括附息国债和地方债）和企业债可以跨市场转托管，其他债券品种（包括公司债、证券公司次级债、中小企业私募债）都不能跨市场转托管。

（2）转托管时间

转托管的完成至少需要一天。银行间市场可在工作日内的 8:30-16:30 实时办理转出、转入业务，但交易所市场必须在 15:00 前完成转入或转出指令的录入，才能保证客户在次一个工作日可以使用转入或转出的债券。

（3）债券转托管的收费

从银行间转到交易所，参考中国结算公司官网，转托管费按转出国债面值金额的 0.005% 计算，单笔（单只）转托管费用最低为10元，最高为10000 元。

从交易所转到银行间，参考上海证券交易所债券交易收费标准为国债面值的 0.01%。

（4）转托管的速度

目前最快的国债转托管，能实现 T+1 日到账，其他大部分债券只能实现 T+2 日甚至 T+3 日到账。