【教材详解】证券基础第七章 金融衍生工具（2）

考点一、金融衍生工具的概念和特征（★★★）

（一）金融衍生工具的概念

金融衍生工具又被称为金融衍生产品，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数值）变动的派生金融产品。

这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品（如债券、股票、银行定期存款单等），也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量种类繁多，主要是各类资产价格、价格指数、利率、汇率、费率、通货膨胀率以及信用等级等；近些年来，某些自然现象（如气温、降雪量、霜冻、飓风）甚至人类行为（如选举、温室气体排放）也逐渐成为金融衍生工具的基

础变量。

（二）金融衍生工具的基本特征

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【真题链接】金融衍生工具交易一般只需支付少量的保证金或权利金，就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具，其特征是（ ）。【2019 年 8 月】

A. 风险性 

B. 杠杆性

C. 跨期性 

D. 联动性

【答案】B

【解析】本题考查金融衍生工具的基本特征。金融衍生工具的特征为：跨期性、杠杆性、联动性、不确定性或高风险性。其中，杠杆性是指金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。故本题选 B 选项。

考点二、金融衍生工具的分类（★★★）

（一）按产品形态分类

1. 独立衍生工具

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2. 嵌入式衍生工具

嵌入式衍生工具是指嵌入非衍生合同（即主合同）中，使混合工具的全部或部分现金流量随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动的衍生工具。嵌入式衍生工具与主合同构成混合工具，如可转换公司债券等。

（二）按照金融衍生工具自身交易的方式及特点分类

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（三）按照基础工具种类分类

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（四）按照交易场所分类

1. 交易所交易的衍生工具

交易所交易的衍生工具是指在有组织的交易所上市交易的衍生工具，例如在股票交易所交易的股票期权产品，在期货交易所和专门的期权交易所交易的各类期货合约、期权合约等。

2. 场外交易市场（简称 OTC）交易的衍生工具

场外交易市场交易的衍生工具是指通过各种通讯方式，不通过集中的交易所，实行分散的、一对一交易的衍生工具，例如金融机构之间、金融机构与大规模交易者之间进行的各类互换交易和信用衍生产品交易。

【真题链接】按照基础工具种类分类，金融衍生工具可分为（ ）。【2019 年 7 月】

Ⅰ . 股权类产品的衍生工具

Ⅱ . 金融互换

Ⅲ . 货币衍生工具

Ⅳ . 信用衍生工具

A. Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ 

B. Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

C. Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ 

D. Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

【答案】C

【解析】本题考查金融衍生工具的分类。金融衍生工具按基础工具分类，可以划分为股权类产品的衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具以及其他衍生工具（Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ项符合题意）。金融衍生工具按其自身交易的方法和特点分类，可以划分为金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换和结构化金融衍生工具（Ⅱ项排除）。故本题选 C 选项。

考点三、金融衍生工具的发展及现状（★☆☆）

（一）金融衍生工具的发展动因

1. 金融衍生工具产生的最基本原因是避险。

2. 20 世纪 80 年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展。

所谓金融自由化，是指政府或有关监管当局对限制金融体系的现行法令、规则、条例及行政管制予以取消或放松，以形成一个较宽松、自由、更符合市场运行机制的新的金融体制。金融自由化的主要内容包括：

（1）取消对存款利率的最高限额，逐步实现利率自由化。如美国《1980 年银行法》废除了Q 条例，规定从 1980 年 3 月起分 6 年逐步取消对定期存款和储蓄存款的最高利率限制；

（2）打破金融机构经营范围的地域和业务种类限制，允许各金融机构业务交叉、互相自由渗透，鼓励银行综合化发展；

（3）放松外汇管制；

（4）开放各类金融市场，放宽对资本流动的限制。

3. 金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又一重要原因。

4. 新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与手段。

（二）我国的金融衍生工具市场

我国金融衍生工具市场分为交易所交易市场、场外交易市场。其中场外交易市场包括银行间与银行柜台衍生工具市场、证券公司机构间与证券公司柜台衍生工具市场两大部分。

1. 金融衍生工具的交易所市场

除可转换公司债券、股指期货和期权外，交易所交易的衍生品还包括少量资产支持证券。

【小金来解读】经中国证监会批准，上海证券交易所于 2015 年 2 月 9 日上市交易了上证 50ETF 期权合约品种，这是内地交易市场第一只期权品种。

2. 金融衍生工具的场外交易市场

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【真题链接】金融衍生工具产生的最基本原因是（ ）。【2019 年 3 月】

A. 新技术革命 

B. 金融自由化

C. 利润驱动 

D. 避险

【答案】D

【解析】本题考查金融衍生工具的发展。金融衍生工具的产生和迅速发展主要原因有：（1）避险是金融衍生工具产生的最基本原因；（2）金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展；（3）金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又一重要原因；（4）新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与手段。因此，D 选项符合题意，故本题选 D 选项。