【教材详解】证券基础第七章 金融衍生工具（4）

考点三、金融期货合约与金融期货市场（★★★）

（五）中国金融期货交易所与期货合约

1. 中国金融期货交易所

中国金融期货交易所于 2006 年 9 月 8 日在上海成立，是经国务院同意，中国证监会批准，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的中国首家公司制交易所，注册资本为 5 亿元人民币。股东大会是公司的权力机构，公司设董事会，对股东大会负责，并行使股东大会授予的权力。

中国金融期货交易所实行会员分级结算制度，会员分为结算会员和交易会员。结算会员按照业务范围分为交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员。

2. 期货合约

（1）中国金融期货交易所股指期货合约

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【小金来解读】中国金融期货交易所首个股票指数期货合约为沪深 300 股指期货合约。

【真题链接】沪深 300 股指期货合约的合约乘数为（ ）。【2019 年 8 月】

A. 每点 600 元 

B. 每点 900 元

C. 每点 100 元 

D. 每点 300 元

【答案】D

【解析】本题考查股指期货的内容。沪深 300 股指期货合约的合约乘数为每点价值 300 元人民币。故本题选 D 选项。

（2）中国金融期货交易所国债期货合约

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3. 投资者适当性制度

为保护投资者合法权益，保障金融期货市场平稳、规范、健康运行，中国证监会、中国期货业协会、中国金融期货交易所分别制定了相关法规和规则，符合规定的投资者方能办理股指期货开户和相关交易。这些制度将投资者分为自然人投资者、一般单位客户和特殊单位客户，并分别对各类投资者从事股指期货交易所应具备的资产、资金、知识、经验、诚信等方面进行了规定。

4. 交易规则

（1）交易编码

交易编码是客户、从事自营业务的交易会员进行期货交易的专用代码。投资者可以根据不同投资目的，分别申请套期保值、套利和投机用途的客户号。

（2）保证金

保证金分为结算准备金和交易保证金。结算准备金是指未被合约占用的保证金；交易保证金是指已被合约占用的保证金。经交易所批准，会员可以根据有关规定提交有价证券作为保证金。

（3）竞价交易

股指期货竞价交易采用集合竞价交易和连续竞价交易两种方式。

集合竞价交易采用最大成交量原则确定成交价，即以此价格成交能够得到最大成交量。

连续竞价交易按照价格优先、时间优先的原则撮合成交。以当前价格波动限制申报的指令，按照平仓优先、时间优先的原则撮合成交。

（4）结算价

结算价是指某一合约当日一定时间内成交价格按照成交量的加权平均价。

（5）最大波动限制

股指期货合约的每日最大波动限制为上一交易日结算价的 ±10%。

5 年期国债期货合约的每日最大波动限制为上一交易日结算价的±1.2%；10 年期国债期货合约的每日最大波动限制为上一交易日结算价的 ±2%。

（6）持仓限额制度

对于沪深 300 股指期货合约，进行投机交易的客户某一合约单边持仓限额为 5000 手；中证500、上证 50 合约均为 1200 手；某一股指期货合约结算后单边总持仓量超过 10 万手的，结算会员下一交易日该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量的 25%。

5 年期、10 年期国债期货合约上市首日起，持仓限额为 2000 手；交割月份之前的一个交易日起，持仓限额为 600 手；某一国债期货合约结算后单边总持仓量超过 60 万手的，结算会员下一交易日该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量的 25%。

进行套期保值交易和套利交易的持仓按照交易所有关规定执行。

（7）大户报告制度

交易所实行大户持仓报告制度。交易所可以根据市场风险状况，公布持仓报告标准。

（8）若干重要风险控制手段

交易所有权根据市场情况采取提高交易保证金标准、限制开仓、限制出仓、限期平仓、强行平仓、暂停交易、调整涨跌停板幅度、强制减仓或者其他风险控制措施。投资目的，分别申请套期保值、套利和投机用途的客户号。

（六）金融期货的基本功能

金融期货具有四项基本功能：套期保值功能、价格发现功能、投机功能和套利功能。

1. 套期保值功能

利用金融期货进行套期保值，就是通过在现货市场与期货市场建立相反的头寸，从而锁定未来现金流或公允价值的交易行为。

（1）套期保值原理

期货交易之所以能够套期保值，其基本原理在于某一特定商品或金融工具的期货价格和现货价格受相同经济因素的制约和影响，从而它们的变动趋势大致相同，在走势上具有收敛性。即当期货合约临近到期日时，现货价格与期货价格将逐渐趋同。

因此，若同时在现货市场和期货市场建立数量相同，方向相反的头寸，则到期时不论现货价格上涨或是下跌，两种头寸的盈亏恰好抵消，使套期保值者避免承担风险损失。

（2）套期保值的基本做法

在现货市场买进或卖出某种金融工具的同时，做一笔与现货交易品种、数量、期限相当但方向相反的期货交易，以期在未来某一时间通过期货合约的对冲，以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，从而规避现货价格变动带来的风险，实现保值的目的。