【教材详解】证券基础第八章 金融风险管理（2）

考点一、风险概念（★★★）

（一）风险的定义

目前，国内外金融理论界对风险的定义或界定主要有以下三类观点：

1. 风险是结果的不确定性，是一种变化。

2. 风险是损失发生的可能性，或可能发生的损失。

3. 风险是结果对期望的偏离，是（收益的）波动性。

（二）风险与相关概念的区别

1. 风险与损失

风险与损失是有着密切联系的，但是又存在本质的区别。传统的风险定义认为风险是潜在的损失，即损失的可能性。但是，风险只是损失的可能性，并不等于损失。损失是偏事后的概念，反映的是风险事件发生后的状况，但风险是一个明确的事前概念，反映的是损失发生前的事物发展状态。在风险存在的时候，损失尚未发生，一旦损失实际产生了，风险就不存在了，不确定性已转化为确定性。损失和风险是事物发展的两种状态。

2. 风险与不确定性

理论界对于风险与不确定性的关系有不同的看法。一种观点认为，风险就是一种不确定性，与不确定性没有本质的区别，可以相互替换。另一种观点认为，尽管两者有密切的联系，但又有本质区别。在风险状态下，决策者知道最终呈现的可能状态，以及相应的概率，即知道整个事件发生的概率分布，风险具有可量化的性质。而在不确定性状态下，决策者不了解事件发生的概率结果，不确定性具有不可以量化的特征。

3. 风险与波动性

在现代金融风险分析中，风险通常被定义为风险因素的波动性，如利率风险、汇率风险和股票价格风险等都是指相应市场价格变量的波动。在波动性定义下，风险既是损失的可能，也是盈利的可能；既是损失的来源，也是盈利的来源；既是挑战，也是机遇。

【小金来解读】传统风险观仅仅关注损失的可能性，是单向测度。而波动性往往覆盖两种方向的偏离，有往好的方向波动，也有往坏的方向波动。

4. 风险与危险

风险和危险是两个既相互联系又相互区别的概念。风险是指结果的不确定性或损失发生的可能性，而危险是指使得损失事件更易于发生，或者一旦发生后果会更加严重的因素和环境。危险其实是影响风险的环境性因素，是导致风险增加的原因，所以，风险是危险的结果，要管理好风险，就需要降低和消除危险。

考点二、风险的分类（★★☆）

（一）信用风险

信用风险通常被定义为“公司融资类客户、交易对手或公司持有证券的发行人在无法履行合同义务的情况下，给公司造成损失的可能性，或者相关信用质量发生恶化情况下，给公司造成损失的可能性”。信用风险是金融活动中最普遍和常见，也是最重要的一种风险。

关于信用风险，有两点值得关注：

1. 信用风险尽管通过违约来观察，但二者在逻辑上存在差异。信用风险是导致违约的原因之一，而违约可以有更多的原因，如欺诈或政策变化。

2. 信用风险与诚信风险存在差异，信用风险本质上关注的是企业或交易对手的发展风险，是一个经济范畴。而诚信风险是指言行不一和欺诈的风险，更多属于道德和法律的范畴，在现代风险管理的分类中被划入操作风险。

（二）市场风险

市场风险是指因市场价格变量波动而给经济主体带来损益的风险。市场风险是证券投资类机构面临的最基本的风险之一。

市场风险通常来源于整个经济体系，而不是交易对手或金融机构内部。因此，它具有明显的系统性风险特征，很难通过分散化投资完全消除。套期保值（即对冲）和定价补偿是管理市场风险最主要的方法。

【小金来解读】市场风险有狭义与广义之分，狭义的市场风险专指股票市场价格波动的风险（即股价风险）。而广义的市场风险涵盖了四大风险因子，包括股票价格、利率、商品价格、汇率。

（三）操作风险

操作风险是指由不完善或有问题的人品、信息科技系统、内部流程以及外部事件造成损失的风险，包括法律风险，但不包括战略风险和声誉风险。由此，操作风险可以分为由人员、系统、流程和外部事件所引发的四类风险。

巴塞尔银行监管委员会进一步明确了这四类风险的七种类型：

1. 内部欺诈；

2. 外部欺诈； 

3. 雇员活动和工作场所安全性风险；

4. 客户、产品及业务活动中的操作性风险； 

5. 实物资产损坏； 

6. 营业中断或信息技术系统瘫痪； 

7. 执行、交割和流程管理中的操作性风险。 

（四）流动性风险

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【小金来解读】市场的流动性是由四个维度因素决定的：深度、密度、即时性和弹性。

（五）声誉风险

声誉风险是指由经营、管理及其他行为或外部事件导致利益相关方对金融机构产生负面评价的风险。

【真题链接】市场风险可细分为（ ）。【2019 年 7 月】

Ⅰ . 利率风险

Ⅱ . 汇率风险

Ⅲ . 股票价格风险

Ⅳ . 商品价格风险

A. Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ 

B. Ⅰ、Ⅱ

C. Ⅲ、Ⅳ 

D. Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

【答案】D

【解析】本题考查市场风险的分类。广义的市场风险涵盖了四大风险因子，包括股票价格、利率、商品价格、汇率。Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ项符合题意，故本题选 D 选项。