【教材详解】证券基础第八章 金融风险管理（3）

考点一、金融风险管理内涵与目标（★★★）

风险管理不等于损失管理，其本质特征是事前管理。风险管理的内涵应该是对损失（或盈利）发生以前的管理，即防止损失发生，争取盈利实现的措施。

风险管理的目标是创造价值，而不是减少损失或降低风险。要发展就要承担风险，现代风险理念认为，风险是发展的机遇和资源，风险既是损失的可能，也是盈利的机会，金融机构是经营风险的企业。

【小金话重点】根据金融学对企业价值的定义，作为未来现金流贴现值之和的价值受三个因素影响：每期的现金流、贴现率与期限。

考点二、风险管理策略（★★☆）

风险管理策略是指金融机构面临风险时可以选择采用的应对方法，主要包括：风险规避、风险控制、风险分散、风险对冲、风险转移、风险补偿与准备金。

（一）风险规避

风险规避策略是指金融机构通过拒绝或退出某一业务或市场来消除本机构对该业务或市场的风险暴露。

风险规避策略的应用对象往往是金融机构不擅长承担和管理的非目标风险、超过金融机构资本金承受范围的过度风险和不具有适当风险溢价的不当风险。风险规避策略的局限性在于它是一种消极策略，不能成为金融机构主导的风险管理策略。

（二）风险控制

风险控制策略是指金融机构采取内部控制手段降低风险事件发生的可能性和严重程度。

与其他风险管理策略相比，风险控制策略最突出的特征是控制措施的目的是降低风险本身，即降低损失发生的可能性或者严重程度，而不是将风险转嫁给外部或从外部获得补偿。因此，实施风险控制策略的成本主要在于控制费用的支出。

（三）风险分散

根据马科维茨组合投资理论，投资组合的多样化可以分散非系统性风险，当投资组合中的资产种类数目趋近于无穷大时，组合的非系统性风险将趋于零。因此，有效的投资组合就是选择彼此之间相关系数小于 1 的资产组合，在不影响收益率的情况下尽可能地降低风险。

对于证券市场中众多的中小投资者，基金的投资就是典型的组合分散投资，这样做不仅能够获得规模效应，降低投资成本，同时还可以充分降低非系统性风险，为基金持有者获得稳定的收益提供可靠的保证。

【小金话重点】分散化的投资能够降低非系统性风险，但并不能降低系统性风险。

（四）风险对冲

风险对冲是指通过投资或购买与标的资产收益波动负相关的某种资产或衍生产品，来冲销标的资产潜在损失的一种策略性选择。

风险对冲对管理市场风险非常有效，与风险分散策略不同，风险对冲可以管理系统性风险和非系统性风险，还可以根据投资者的风险承受能力和偏好，通过对冲比率的调节，将风险降低到预期水平。

（五）风险转移

（点击查看大图）

（六）风险补偿与准备金

风险补偿主要是指事前（损失发生以前）的价格补偿。对于那些无法通过分散或转嫁等方法进行管理，而且又无法规避不得不承担的风险，投资者可以采取在交易价格上加进风险因素，即风险回报的方式，获得承担风险的价格补偿。

风险准备金策略是指金融机构针对风险事件发生的可能性提取足够的准备性资金，以保证损失发生之后能够很快被吸收，从而保障金融机构仍然能够正常运行。

【真题链接】下列各种风险管理方法中 ,（ ）能够降低非系统性风险，但不能降低系统性风险。【2019年 7 月】

A. 风险分散 

B. 风险转移

C. 风险规避 

D. 风险补偿

【答案】A

【解析】本题考查风险管理策略。风险分散是指通过分散化的投资来降低非系统风险，但并不能降低系统性风险。故本题选 A 选项。

考点三、风险管理流程（★☆☆）

在一般情况下，风险管理的流程主要包括：风险的识别，风险的衡量，风险的应对，风险的监测、预警与报告。

（一）风险的识别

风险管理的第一步是识别各种明显进而潜在的风险，根据风险定义域来源有效识别风险。风险管理者首先要分析投资项目的风险暴露。风险识别包括感知风险和分析风险两个环节。

感知风险是通过系统化的方法发现经济主体所面临的风险种类和性质，分析风险是深入理解各种风险的成因和变化规律。

（二）风险的衡量

风险的衡量就是计量风险发生的概率及潜在损失的大小，评估风险严重程度，为确定风险管理对策提供依据。风险度量方法有敏感性分析法、波动性分析法、VaR 法和压力测试等。

（三）风险的应对

风险的应对主要是证券公司根据风险识别、计量、监控及预警等情况，针对不同类别、不同发生概率及不同损失程度的风险所采取的应对措施，主要包括风险偏好管理、风险限额、风险定价与拨备、风险缓释以及应急计划等。

（四）风险监测、预警与报告

1. 风险监测是风险管理的重要一环，是风险偏好、风险限额以及日常风险管理得以有效实施的重要保障。

2. 证券公司应该建立有效的风险监测模型，通过技术化系统化手段，对整个经营活动过程进行监测，并针对监测结果所获得的警情和警兆发布相关警示。

3. 证券机构应该建立健全风险报告体系，定期对公司所面临的风险状况进行检测，编制风险报告，确保各类风险信息顺畅并及时地在公司内部传递。

考点四、压力测试（★★☆）

（一）压力测试的定义及原则

1. 压力测试的定义

压力测试是指将整个金融机构或资产组合置于某一特定压力情景之下，然后测试该金融机构或资产组合在这些关键市场变量突变的压力下的表现状况，以考虑它们是否能经受得起这种市场的突变。

2. 压力测试的原则

证券公司在进行压力测试，应当遵循以下原则：

（点击查看大图）

（二）压力测试的流程与方法

根据《证券公司压力测试指引》，证券公司开展压力测试主要包括以下步骤：

1. 确定测试对象，制订测试方案；

2. 选择压力测试方法，并设置测试情景；

3. 确定风险因子，收集测试数据；

4. 实施压力测试，分析报告测试结果；

5. 制定和执行应对措施。