【上岸笔记】中级财务管理第十章：财务分析与评价（1）

知识点：财务分析的方法

（一）比较分析法

比较分析法是对两个或两个以上的可比数据进行对比，找出企业财务状况、经营成果中的差异与问题。

1.类别（按比较对象划分）

（1）趋势分析法（最常用）——与本企业历史比

（2）横向比较法——与同类企业比

（3）预算差异分析法——与预算数据比

2.应用（趋势分析法）

（1）重要财务指标的比较

①定基动态比率＝分析期数额/固定基期数额×100％

②环比动态比率＝分析期数额/前期数额×100％

（2）会计报表的比较

（3）会计报表项目构成的比较

3.使用中注意问题

（1）用于对比的各个时期指标的计算口径必须一致；

（2）剔除偶发性项目影响，使分析所利用的数据能反映正常生产经营状况；

（3）运用例外原则对某项显著变动的指标做重点分析。

（二）比率分析法

比率分析法是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。

1.比率指标的类型

2.注意问题

（1）对比项目的相关性；

（2）对比口径的一致性；

（3）衡量标准的科学性。

（三）因素分析法

因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法，具体有两种：连环替代法和差额分析法。

1.连环替代法

连环替代法是将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值替代基准值，据以测定各因素对分析指标的影响。

其中：

比较值：如本年值、实际值、本企业值等；

基准值：如上年值、标准值或计划值、同类企业值等。

连环替代法的操作要点如下：

（1）从分析指标的基准值开始，有几个因素就进行几次替代，最后一次替代的结果应当等于分析指标的比较值；

（2）按影响因素的预定排列顺序依次进行替代（顺序性）；

（3）每一次替代都在上一次替代完成的基础上进行，即保留上一次替代的结果（连环性）。

【提示】关联知识点——变动成本的标准成本差异分析

由：成本＝数量×价格，按照“数量在先，价格在后”的顺序，可按照“差额分析法”公式推出：

成本差异＝数量差异＋价格差异

数量差异＝（实际数量－标准数量）×标准价格

尚未替代

价格差异＝实际数量×（实际价格－标准价格）

替代过了

3.注意问题

（1）因素分解的关联性——分析指标与影响因素之间确实存在因果关系

（2）因素替代的顺序性

（3）顺序替代的连环性

（4）计算结果的假定性

知识点：偿债能力分析

【提示】

（一）短期偿债能力分析——变现能力（流动性）

1.营运资金＝流动资产－流动负债

（1）营运资金＞0，表明财务状况稳定，不能偿债的风险较小

①流动资产抵偿流动负债后还有剩余；

②部分流动资产以长期资金（非流动负债和股东权益）作为资金来源。

（2）营运资金＜0，表明不能偿债的风险很大

①流动资产不足以抵偿流动负债；

②部分非流动资产以流动负债作为资金来源。

（3）营运资金为绝对数指标，不便于不同企业之间的比较。

2.流动比率＝流动资产÷流动负债

（1）表明每 1 元流动负债有多少流动资产作为保障，越大通常短期偿债能力越强。

例如，一般认为，生产企业合理的最低流动比率是 2。这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半，剩下另一半流动性较大的流动资产（速动资产）至少要等于流动负债，短期偿债能力才会有保证。但随着企业的经营方式和金融环境的变化，流动比率有下降趋势。

（2）流动比率高并不意味着短期偿债能力一定很强。

①各项流动资产的变现能力不同，且变现金额可能与账面金额存在较大差异。

例如，过高的流动比率可能是存货积压、应收账款呆账等原因导致，真正可用于偿债的现金反而不足。

②营业周期短，应收账款和存货周转速度快的企业，其流动比率低一些是可以接受的。

【提示】应收账款和存货的周转速度影响流动比率的可信度。

（3）流动比率必须与同行业平均水平、本企业历史水平对比，才能判断其高低。

（4）流动比率容易人为操纵，且没有揭示流动资产的构成内容，只能大致反映流动资产整体的变现能力。

3.速动比率＝速动资产÷流动负债

（1）速动资产

（2）速动比率表明每 1 元流动负债有多少速动资产作为偿债保障，越大通常短期偿债能力越强。

例如，生产企业由于存货约占流动资产的 50％左右，因此剔除存货影响的速动比率至少是 1。

（3）速动比率过高，会因占用现金及应收账款过多增加机会成本。

（4）影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力（周转速度）。

（5）速动比率受行业特征影响。

例如，大量使用现金结算的企业，因应收账款较少，速动比率大大低于 1 是正常现象。

4.现金比率＝（货币资金＋交易性金融资产）÷流动负债

（1）表明每 1 元流动负债有多少现金资产作为偿债保障，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。

（2）0.2 的现金比率就可以接受。

（3）现金比率过高意味着企业过多资源占用在盈利能力较低的现金资产上，从而影响企业的盈利能力。

（二）长期偿债能力分析——负债比重（资本结构）、盈利能力对付息能力的保障

1.资产负债率＝负债总额÷资产总额×100％

（1）表明资产总额中通过负债取得的比例，可以衡量企业清算时资产对债权人权益的保障程度，越低表明长期偿债能力越强。

（2）不同利益相关者的要求不同

（3）资产负债率分析应考虑的因素

2.产权比率＝负债总额÷所有者权益×100％

（1）反映债权人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系，即企业财务结构是否稳定；以及债权人资本受股东权益保障的程度，或者是企业清算时对债权人利益的保障程度，越低表明长期偿债能力越强。

（2）产权比率 VS 资产负债率

3.权益乘数＝总资产÷股东权益

（1）表明股东每投入 1 元钱可实际拥有和控制的（资产）金额，即资产总额相当于所有者权益的倍数。企业存在负债时，权益乘数大于 1，负债比例越高，权益乘数越大。

（2）资产负债率、产权比率、权益乘数的关系

①产权比率与权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式，是常用的反映财务杠杆水平的指标。

②资产负债率、产权比率、权益乘数变动方向一致，越高表明负债比例越大，且可以相互换算。

4.利息保障倍数＝息税前利润÷应付利息

其中：

息税前利润＝净利润＋所得税＋利润表中的利息费用

应付利息（本期发生的全部应付利息）＝财务费用中的利息费用＋计入固定资产成本的资本化利息

（1）从长期看，利息保障倍数至少应大于 1，国际公认标准为 3。

（2）在短期内，利息保障倍数小于 1 也仍然具有利息支付能力——折旧与摊销费用无需付现，使税前营业现金净

流量（息税前利润＋折旧与摊销）可能大于利息费用，但这种支付能力是暂时的，在需要重置资产时，会发生支付困难。

（3）分析时需要比较企业连续多个会计年度（如 5 年）的利息保障倍数，以说明企业付息能力的稳定性。

（三）影响偿债能力的其他因素

1.可动用的银行贷款指标或授信额度（如信贷额度、周转信贷协定）可以提高企业偿债能力。

2.资产质量：如账面价值与实际价值的差异；如存在很快变现的长期资产会增加短期偿债能力。

3.或有事项（如债务担保或未决诉讼）和承诺事项

知识点：营运能力分析

【提示】

（1）营运能力是指资产运用、循环的效率，即各项资产的周转速度，通常用各项资产的周转率（次数）、周转天数来衡量：

①周转率（次数）＝营业收入（或营业成本）÷资产平均余额

周转率（次数）也可以理解为各项资产赚取收入的能力，即营运能力与盈利能力相关；

②周转天数＝计算期天数÷周转率（次数）

（2）应收账款周转率和存货周转率可以反映应收账款和存货的变现速度，与短期偿债能力相关。

（2）计算和使用应收账款周转率指标时应注意的问题

①营业收入指扣除销售折扣和折让后的净额；理论上，应使用“赊销收入”作为周转额。

②应收账款包括应收票据及应收账款等全部赊销账款在内。

③应收账款应为未扣除坏账准备的金额，即：财务报表列示的应收账款净额＋计提的坏账准备。

应收账款周转率＝赊销收入/全部赊销账款余额

坏账准备金额大是应收账款管理欠佳、周转速度缓慢的结果，使用计提坏账准备后的应收账款净额计算，会导致计提的坏账准备越多，应收账款周转率的分母越小，应收账款周转率越高，产生误导。

④在业绩评价时，应收账款余额最好使用多个时点的平均数，以减少季节性、偶然性和人为因素的影响。

【提示】计算营运资金、流动比率、速动比率时，流动资产以及速动资产中的应收账款应为减除坏账准备之后的“净额”，因为预期可能成为坏账的那部分应收账款不能作为流动负债的偿还保障。

（3）应收账款周转率反映应收账款的周转速度及管理效率，可同时反映短期偿债能力和营运能力，周转次数多（或周转天数少），表明：

①企业收账迅速、信用销售管理严格；

②应收账款流动性强，增强企业短期偿债能力；

③减少收账费用、坏账损失，相对增加企业流动资产的投资收益；

（4）比较应收账款的周转天数和企业信用期限，可评价客户的信用程度，调整企业信用政策。

2.存货周转率

（2）一般来说，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收账款的速度越快，从而增强企业的短期偿债能力及盈利能力。

（3）应用中注意的问题

①存货周转率与企业经营特点有关，应注意行业的可比性；

②存货周转率只反映存货整体周转情况，不能说明企业经营各环节的存货的周转情况和管理水平；

③应结合应收账款周转情况和信用政策进行分析。

3.流动资产周转率

（2）在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好；

流动资产周转天数越少，表明流动资产在经历生产销售各阶段所占用时间越短，可相对节约流动资产，增强盈利能力。

4.固定资产周转率

固定资产周转率高，说明企业固定资产投资得当，结构合理，利用效率高。

5.总资产周转率

若资金占用额波动性较大，则应按照更详细的资料计算平均资产总额，即：

月平均总资产＝（月初总资产＋月末总资产）/2

季平均占用额＝（1/2 季初＋第一月末＋第二月末＋1/2 季末）/3

年平均占用额＝（1/2 年初＋第一季末＋第二季末＋第三季末＋1/2 年末）/4

知识点：盈利能力分析

4.净资产收益率＝净利润/平均所有者权益×100％

净资产收益率是盈利能力指标的核心，也是杜邦财务分析指标体系的核心。

知识点：发展能力分析

4.资本保值增值率＝扣除客观增减因素后的期末所有者权益/期初所有者权益×100％

（1）客观因素对所有者权益的影响包括但不限于：

①本期投资者追加投资使实收资本增加，以及因资本溢价、资本折算差额引起的资本公积变动；

②本期接受外来捐赠、资产评估增值导致资本公积增加。

（2）资本保值增值率还受企业利润分配政策的影响——影响盈余公积和未分配利润。

（3）严格意义上的资本保值增值应该与本期筹资、接受捐赠、资产评估增值以及本期利润分配无关，仅取决于当期净利润，即：严格意义上的资本保值增值率＝（期初所有者权益＋本期利润）/期初所有者权益×100％

知识点：现金流量分析

（一）获取现金能力的分析

（二）收益质量分析

1.净收益营运指数＝经营净收益/净利润＝（净利润－非经营净收益）/净利润

（1）非经营收益不反映公司的核心能力及正常的收益能力，可持续性较低，主要包括：

①处置固定资产收益（减损失）；②固定资产报废收益（减损失）；③财务费用（抵减项）；④投资收益（减损失）；⑤递延所得税资产增加（减减少）。

（2）净收益营运指数越小，非经营收益所占比重越大，收益质量越差。

2.现金营运指数＝经营活动现金流量净额/经营所得现金

其中：经营所得现金＝经营净收益＋非付现费用

现金营运指数＞1，说明收益质量较好。