【考点详解】2025中级会计财务管理第五章 筹资管理（下）(1)

5.1.1 因素分析法★★☆

因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。

5.1.2 销售百分比法★★★

（一）销售百分比法的含义

销售百分比法，是假设某些资产和负债与销售额存在稳定的百分比关系，根据这个假设预计外部资金需要量的方法。

（1）敏感性资产指与销售收入成正比例变动的资产，与销售收入的比值不变；

（2）敏感性负债指与销售收入成正比例变动的负债，与销售收入的比值不变。

（二）销售百分比法的计算步骤

第一步：计算增加的资金总需要量

第二步：计算内部融资额

增加的留存收益 = 预测期营业收入 × 预测期营业净利率 × 预测期利润留存率

（1）营业净利率 = 净利润 / 营业收入；

（2）利润留存率 = 利润留存 / 净利润；

（3）利润留存率 + 股利支付率 =1；

（4）公式中的收入为预测期的营业收入，不是增加的收入。

第三步：计算外部融资额

外部融资额 = 资金总需要量 - 增加的留存收益

留存收益是时点数，所以，增加的留存收益 = 期末留存收益 - 期初留存收益。

5.1.3 资金习性预测法★☆☆

（一）资金习性对资金的分类

（二）总资金与产销量的关系

（三）估计参数 a、b 的方法

1. 回归直线法

栗子 A 企业 2002 年～ 2007 年历年产销量和资金变化情况如表 1 所示，根据表 1 整理出表 2。2008 年预计销售量为 1500 万件，需要预计 2008 年的资金需要量。

a= 最高收入期资金占用量 -b× 最高销售收入 = 最低收入期资金占用量 -b× 最低销售收入。

5.2.1 资本成本的含义、作用★☆☆

1. 资本成本的含义

资本成本是企业筹集和使用资本所付出的代价，包括筹资费用和用资费用。

2. 资本成本的作用

（1）资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据。其他条件相同时，企业筹资应选择资本成本率最低的方式。

（2）平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据。计算企业价值时，经常采用企业的平均资本成本作为贴现率，当平均资本成本最小时，企业价值最大，此时的资本结构是理想的资本结构。

（3）资本成本是评价投资项目可行性的主要标准。投资项目的预期投资收益率超过该项目使用资金的资本成本率时，该项目在经济上可行。

（4）资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。企业的总资产税后收益率高于其平均资本成本率，才能带来剩余收益。

5.2.2 影响资本成本的因素★☆☆

必要收益率 = 无风险利率 + 风险报酬率 = 纯粹利率 + 通货膨胀率 + 风险报酬率

5.2.3 个别资本成本的计算★★★

个别资本成本，指单一融资方式本身的资本成本，包括债务资本成本和权益资本成本两大类。

（三）公司债券

2. 贴现模式

根据：现金流入现值 = 现金流出现值，计算折现率，即为资本成本率。计算时利息为税后利息。

（四）优先股

（五）普通股

（六）留存收益

留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的收益率，其计算与普通股资本成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于其不考虑筹资费用。

5.2.4 平均资本成本的计算★★★

平均资本成本反映企业资本成本整体水平的高低。是以各项个别资本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到。

5.2.5 边际资本成本的计算★☆☆

5.2.6 项目资本成本的计算★★★

项目资本成本，是指项目本身所需投资资本的机会成本，即将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益，也可称为项目最低可接受的报酬率。

不同投资项目的风险不同，它们要求的最低报酬率也不同。投资项目的资本成本，其高低取决于投资的具体项目和其筹资来源结构。

5.2.7 金融工具的估值★★★

（一）债券的估值方法

债券价值是指债券投资者的未来现金流入量（利息与本金）的现值。债券价值计评估就是对债券价值进行评估。

（二）普通股的估值

普通股价值是指普通股投资者预期的未来现金流入的现值。其未来现金流入包括股利和将来出售股票时的售价。