【高频考点】2022年注会预习打卡《财管》第三章

财管 || 价值评估基础

（一）利率的具体影响因素

（二）利率的期限结构

1. 无偏预期理论 VS 流动性溢价理论 VS 市场分割理论

货币时间价值系数的汇总及应用（假设年利率为 10%）如下表所示：

（一）系统风险 VS 非系统风险

（二）单项投资的风险与报酬

（一）两种证券组合风险与报酬之间的关系

（二）相关系数对证券组合风险与报酬的影响

（三）多种证券组合风险与报酬之间的关系

上图中所包含的信息如下：

（1）有效集（有效边界）：黑色线段部分，位于机会集的顶部，从最小方差组合点

起到最高期望报酬率点止，投资者应在有效集上寻找投资组合。

（2）无效集：有效集以外的投资组合，与有效边界上的组合相比：

①相同的标准差和较低的期望报酬率；『风险相同的情况下，收益低』

②相同的期望报酬率和较高的标准差；『收益相同的情况下，风险高』

③较低的期望报酬率和较高的标准差。『收益低，风险高』

如果投资组合是无效的，可以通过改变投资比例转换到有效边界上的某个组合，以达到提高期望报酬率而不增加风险，或者降低风险而不降低期望报酬率，或者得到一个既提高期望报酬率又降低风险的组合。

（四）资本市场线

1. 图示

2. 投资组合的报酬率与标准差

资本市场存在无风险资产，投资者可以在资本市场上借到钱，将其纳入自己的投资总额；或者可以将多余的钱贷出。无论借入和贷出，利息都是固定的无风险资产的报酬率。

总期望报酬率 =Q× 风险组合的期望报酬率 +（1-Q）× 无风险报酬率

总标准差 =Q× 风险组合的标准差

其中，Q 代表投资者投资于风险组合 M 的资金占自有资本总额的比例，1-Q 代表投资于无风险资产的比例。

如果贷出资金，Q 小于 1；如果借入资金，Q 大于 1。

3. 资本市场线的意义

（1）市场均衡点

切点 M（市场均衡点）代表唯一最有效的风险资产组合，它是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合，被定义为“市场组合”。

（2）组合中资产的构成情况

在 M 点左侧（黑色线段部分），投资者将同时持有无风险资产和风险资产组合；在M 点右侧（绿色线段部分），投资者将仅持有市场组合 M，并且会借入资金以进一步投资于组合 M。

（3）分 离定理

最佳风险资产组合的确定独立于投资者的风险偏好，即投资人对风险的态度仅仅影响借入或贷出资金量，而不影响最佳风险资产组合。

（一）β 系数的经济意义

（二）证券市场线

Ri=Rf+β×（R m-Rf）