【学霸笔记】基金基础第三章 固定收益投资（3）

考点十一、利率期限结构与债券收益率曲线（★★★）

（一）利率期限结构

债券之间收益率的差异在某种程度上可以由各种债券具有不同的信用等级来解释。另一个能部分解释不同债券的收益率差异的是到期期限。

（二）债券收益率曲线

1. 债券收益率曲线的概念

描述债券收益率和到期期限之间关系的曲线称为收益率曲线，用来描述利率期限结构。收益率曲线在以期限为横坐标，收益率为纵坐标的直角坐标系上显示出来。

2. 债券收益率曲线的类型

（1）上升收益率曲线（或称正向收益率曲线）：期限结构特征是短期债券收益率较低，而长期债券收益率较高，是最常见的形态。

（2）反转收益率曲线：期限结构特征是短期债券收益率较高，而长期债券收益率较低。

（3）水平收益率曲线：期限结构特征是长短期债券收益率基本相等。

（4）拱形收益率曲线：期限结构特征是期限相对较短的债券，利率与期限成正向关系；而期限相对较长的债券，利率与期限呈反向关系。

考点十二、信用利差（★★★）

（一）信用利差的概念

信用利差是指除了信用评级不同外，其余条件全部相同的两种债券收益率的差额。风险溢价是指某一风险债券的预期到期收益率与某一具有相同期限和票面利率的无风险债券的到期收益率之间的差额。

（二）信用利差的特点

1. 对于给定的非政府部门的债券、给定的信用评级，信用利差随着期限增加而扩大；

2. 其随着经济周期（商业周期）的扩张而缩小，随着经济周期（商业周期）的收缩而扩张；

3. 其变化本质上是市场风险偏好的变化，受经济预期影响。

考点十三、久期（★★★）