【学霸笔记】基金基础第四章 衍生工具（2）

考点十一、互换合约的概念（★★）

互换合约是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种合约标的资产的合约。更为准确地说，互换合约是指交易双方之间约定的在未来某一期间内交换其认为具有相等经济价值的现金流的合约。

考点十二、互换合约的类型（★★）

（一）利率互换

1. 利率互换的概念

利率互换是指互换合约的双方同意在约定期限内按不同利息计算方式分期向对方支付由币种相同的名义本金额所确定的利息。

2. 利率互换的形式

（1）息票互换：即固定利率对浮动利率的互换。

（2）基础互换：即双方以不同参照利率互换利息支付。

（二）货币互换

1. 货币互换的概念

货币互换是指互换合约双方同意在约定期限内按相同或不同的利息计算方式分期向对方支付由不同币种的等值本金额确定的利息，并在期初和期末交换本金。

2. 货币互换的形式

（1）固定对固定：交换一种货币的本金和固定利息与另一种货币的等价本金和固定利息。

（2）固定对浮动：交换一种货币的本金和固定利息与另一种货币的等价本金和浮动利息。

（3）浮动对浮动：交换一种货币的本金和浮动利息与另一种货币的等价本金和浮动利息。

（三）股票收益互换

1. 股票收益互换的概念

股票收益互换指交易双方在未来特定时间以名义本金为基础确定与股价挂钩的浮动利率和固定收益，以此计算各自支付义务，通过轧差计算确定承担实际支付义务的主体并进行结算。

2. 股票收益互换的形式

（1）固定利率和股票收益的互换；

（2）股票收益和固定利率的互换；

（3）股票收益和股票收益的互换。

考点十三、远期合约、期货合约、期权合约和互换合约的区别（★★）

（一）交易场所与合约

期货合约只在交易所交易，期权合约大部分在交易所交易，远期合约和互换合约通常在场外交易，采用非标准形式进行，交易成本较高。

（二）损益特性

1. 远期合约、期货合约和大部分互换合约都包括买卖双方在未来应尽的义务，也被称作远期承诺或者双边合约；

2. 期权合约和信用违约互换合约只有一方在未来有义务，被称作单边合约；

3. 期权合约与远期合约以及期货合约的不同之处是损益的不对称性。

（三）信用风险

1. 期货合约由于具备对冲机制，实物交割比例非常低，交易价格受最小价格变动单位和日涨跌停板限定。风险较低。

2. 远期合约如要中途取消，必须双方同意，任何单方面意愿是无法取消合约的，其实物交割比例非常高。风险较高。

（四）执行方式

1. 远期合约和互换合约通常用实物进行交割，其中，远期合约的两个合约即使是方向相反也不能自动抵消。

2. 期货合约绝大多数通过对冲相抵消，通常用现金结算，极少实物交割。

3. 期权合约是买方根据当时情况判断行权对自己是否有利来决定行权与否。

（五）杠杆

1. 期货合约通常用保证金交易，因此有明显的杠杆；

2. 期权合约中买方需要支付期权费，而卖方需要缴纳保证金，会有杠杆效应；

3. 远期合约和互换合约的杠杆效应与合约规定的交易方式有关。