2021.10.10
备考资料 · 来自于PC
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考点十一、市场有效性线（★★★）
20 世纪 70 年代，美国芝加哥大学的教授尤金·法玛把信息分为：历史信息、当前公开可得信息、内部信息。在此之上，法玛界定了三种形式的有效市场：弱有效市场、半强有效市场与强有效市场。
考点十二、被动投资与跟踪误差（★★★）
（一）被动投资
1. 证券价格指数：沪深 300 指数、中证全债指数、标准普尔 500 指数、
道琼斯股票价格平均指数。
2. 指数跟踪方法：完全复制、抽样复制、优化复制。
3. 被动投资的目标是在成本允许的情况下，尽可能减少跟踪误差。
（二）跟踪误差
1. 跟踪偏离度 = 证券组合的真实收益率－基准组合的收益率
2. 跟踪误差产生的原因：复制误差、现金留存、各项费用、其他影响
【注意】完全复制的跟踪误差在理论上应该为零，但是由于交易费用以及流动性成本的影响，完全复制也不可能做到跟踪误差为零。
考点十三、主动投资（★★★）
1. 在非完全有效的市场上，主动投资策略更能体现其价值，其收益主要来自两种情况：
（1）主动投资者比其他大多数投资者拥有更好的信息，即市场“共识”以外有价值的信息；
（2）主动投资者在面对相同信息时，能够更高效地使用信息并通过积极交易产生回报。
2. 主动投资的绩效主要取决于：
（1）投资者使用信息的能力，即信息深度；
（2）投资者所掌握的投资机会的个数，即信息广度。
3. 主动收益即相对于基准的超额收益，计算方法为：
主动收益 = 证券组合真实收益－基准组合收益
【注意】合理价格下的成长策略：寻找盈利成长高于平均水平，同时价格又比较合理的股票。
考点十四、资产配置（★★★）
（一）资产配置的意义
降低风险、提高收益。
（二）资产配置主要考虑的因素
1. 影响投资者风险承受能力和收益要求的因素
2. 影响各类资产风险、收益状况及相关关系的资本市场环境因素
3. 资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题
4. 投资期限
5. 税收考虑
考点十五、战略资产配置与战术资产配置（★★★）
（一）战略资产配置
是在一个较长时期内以追求长期回报为目标的资产配置。这种配置方式重在长期回报，投资期限可长达 5 年以上。
（二）战术资产配置
在遵守战略资产配置确定的大类资产比例基础上，根据短期内各特定资产类别的表现，对投资组合中各特定资产类别的权重配置进行调整。战术资产配置的周期较短，一般在一年以内，如月度、季度。
考点十六、股票投资组合构建的策略（★★★）
（一）自上而下策略
自上而下策略从宏观形势及行业、板块特征入手，明确大类资产、国家、行业的配置，然后再挑选相应的股票作为投资标的，实现配置目标。
（二）自下而上策略
主要关注个股的选择，在实施过程中没有固定模式，只要能挑选出业绩突出的股票即可。
考点十七、债券投资组合构建的策略（★★★）
1. 分析指标：到期收益率、利率期限结构、麦考利久期、凸性等。
2. 考虑因素：投资目标、投资理念、投资策略、投资范围、业绩基准、风险收益特征等，另需考虑信用结构、期限结构、组合久期、流动性和杠杆率等。
3. 基准选择：以债券指数为主。
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