【学霸笔记】基金基础第八章 投资交易管理 （1）

考点一、报价驱动市场（★）

（一）报价驱动市场概念

报价驱动中，最为重要的角色就是做市商，因此报价驱动市场也被称为做市商制度，做市商制度也被称为柜台交易。

（二）做市商的目标

1. 随时满足买卖双方的交易数量，给市场提供流动性。

2. 维持证券的价格稳定。

（三）做市商的种类

1. 特定做市商

2. 多元做市商，美国纳斯达克市场采用此种交易制度。

考点二、指令驱动市场（★）

（一）指令驱动市场概念

指令驱动的核心就是买方下达购买指令，包括购买数量和相应价格，卖方下达包含同样内容的卖出指令，满足成交条件的即可成功交易。

在指令驱动市场上，指令是交易的核心，交易者向自己的经纪人下达不同的交易指令，交易系统会根据已经设定好的交易规则撮合交易指令，直至完成交易。

（二）指令驱动的成交原则

1. 价格优先原则

2. 时间优先原则

3. 某些特定情况下，还有其他优先原则可以遵循，如成交量最大原则等

（三）交易指令的种类

1. 市价指令

2. 随价指令

（1）限价指令

（2）止损指令

考点三、做市商与经纪人的区别与联系（★★）

（一）做市商与经纪人的联系

两者有时可以共同完成证券交易，当做市商之间进行资金或证券拆借时，经纪人往往是不错的帮手，有些经纪人甚至是专门服务于做市商的。

（二）做市商与经纪人的区别

1. 市场角色

（1）做市商：在报价驱动市场中处于关键性地位，与投资者进行买卖双向交易。

（2）经纪人：在交易中执行投资者的指令，并没有参与到交易中。

2. 利润来源

（1）做市商：证券买卖差价。

（2）经纪人：给投资者提供经纪业务的佣金。

3. 流动性贡献

（1）做市商在报价驱动市场中，是市场流动性的主要提供者和维持者。

（2）在指令驱动市场中，市场流动性是由投资者的买卖指令提供的，经纪人只是执行这些指令。