【教材详解】证券基础第五章 债券（2）

考点一、债券概述（★★★）

（一）债券的定义

债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。

（二）债券的基本性质

1. 债券属于有价证券

（1）债券本身有一定的面值，通常它是债券投资者投入资金的量化表现；

（2）持有债券可按期取得利息，利息也是债券投资者收益的价值表现；

（3）债券与其代表的权利联系在一起，拥有债券就拥有了债券所代表的权利，转让债券也就将债券代表的权利一并转移。

2. 债券是一种虚拟资本

债券尽管有面值，代表了一定的财产价值，但它也只是一种虚拟资本，而非真实资本。债券的流动并不意味着它所代表的实际资本也同样流动，债券独立于实际资本之外。

3. 债券是债权的表现

债券代表债券投资者的权利，拥有债券的人是债权人，债权人不同于公司股东，是公司的外部利益相关者。

（三）债券的票面要素

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【真题链接】关于债券的到期期限，下列说法错误的是（ ）。【2019 年 6 月】

A. 债券的到期期限是指债券从发行之日起至清偿本息之日止的时间

B. 债券的到期期限是债券发行人承诺履行合同义务的全部时间

C. 各种债券的偿还期限都是相同的

D. 习惯上有短期债券、中期债券和长期债券之分

【答案】C

【解析】本题考查债券的到期期限。C 选项说法错误，各种债券有不同的偿还期限，短则几个月，长则几十年，偿还期限并非都是相同的。C 选项符合题意，故本题选 C 选项。

（四）债券的特征

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【小金话重点】债券不能收回投资的风险有两种情况：

a. 债务人不履行债务，即债务人不能按时足额按约定的利息支付或者偿还本金。

b. 流通市场风险，即债券在市场上转让时因价格下跌而承受损失。

【真题链接】关于债券的特征，下列描述中错误的是（ ）。【2019 年 3 月】

A. 安全性是指债券持有人的收益相对稳定，但不可按期收回投资

B. 收益性是指债券能为投资者带来一定的收入，即债券投资的报酬

C. 偿还性是指债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金

D. 流动性是指债券持有人可按需要和市场的实际状况，灵活地转让债券，以提前收回本金和实现投资收益

【答案】A

【解析】本题考查债券的特征。A 选项描述错误，安全性是指债券持有人的收益相对稳定，不随发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收回本金。但是债券投资也存在不能收回的风险情况，如债务人不履行债务和流通市场风险。故本题选 A 选项。

考点二、债券的分类（★★★）

（一）按发行主体分类

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（二）按付息方式分类

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【真题链接】息票累积债券的特点是（ ）。【2019 年 7 月】

Ⅰ . 不规定票面利率

Ⅱ . 规定票面利率

Ⅲ . 到期一次性获得还本付息

Ⅳ . 存续期间有利息支付

A. Ⅰ、Ⅲ 

B. Ⅱ、Ⅳ

C. Ⅱ、Ⅲ 

D. Ⅰ、Ⅳ

【答案】C

【解析】本题考查息票累积债券的特点。息票累积债券与附息债券相似，也规定了票面利率，但是，债券持有人必须在债券到期时一次性获得本息，存续期间没有利息支付。因此，Ⅱ、Ⅲ项符合题意，故本题选 C 选项。

（三）按债券形态分类

根据债券券面形态，债券可以分为实物债券、凭证式债券和记账式债券。

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【小金来解读】我国的凭证式国债和记账式国债于 1994 年开始发行。

（四）按利率是否固定分类

根据利率是否固定，债券可以分为固定利率债券、浮动利率债券和可调利率债券。

1. 固定利率债券

固定利率债券是指在发行时规定了整个偿还期内利率不变的债券，其筹资成本和投资收益可以事先预计，不确定性较小，但债券发行人和投资者仍然必须承担市场利率波动的风险。

2. 浮动利率债券

浮动利率债券是指发行时规定债券随市场利率定期浮动的债券。由于与市场利率挂钩，市场利率又考虑了通货膨胀的影响，浮动利率债券可以较好地抵御通货膨胀风险。

3. 可调利率债券

可调利率债券也被称为可变利率债券，是指在债券存续期内允许根据一些事先选定的参考利率指数的变化，对利率进行定期调整的债券，调整间隔往往事先设定。

（五）按期限长短分类

根据偿还期限的不同，债券可分为短期债券、中期债券和长期债券。

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【小金来解读】我国企业债券的期限划分与上述标准有所不同。我国短期企业债券的偿还期限在 1 年以内，中期企业债券的偿还期限在 1 年以上 5 年以下，长期企业债券的偿还期限在 5 年以上。

（六）按发行方式分类

根据发行方式，债券可以分为公募债券和私募债券。

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【小金来解读】在我国，私募公司债券的发行对象为合格投资者，每次发行对象不得超过 200 人。

（七）按信用状况分类

根据信用状况，债券可以分为利率债和信用债。

1. 利率债

利率债是指直接以政府信用为基础或是以政府提供偿债支持为基础而发行的债券，由于有政府信用背书，正常情况下利率债的信用风险很小，影响其内在价值的因素主要是市场利率或资金的机会成本，故名“利率债”。

在我国，狭义的利率债包括国债和地方政府债。市场机构一般认为，广义的利率债除了国债、地方政府债，还可以包括中央银行发行的票据、国家开发银行等政策性银行发行的金融债、铁路总公司等政府支持机构发行的债券。

2. 信用债

信用债是指以企业的商业信用为基础而发行的债券，除了利率，发行人的信用是影响该类债券的重要因素，故名“信用债”。

信用债券与政府债券相比最显著的差异就是存在信用风险，所以信用债券比国债有着更高的收益。我国债券市场上的信用债包括非金融企业发行的债券和商业性金融机构发行的债券。

考点三、债券与股票的异同点（★★☆）

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【小金来解读】股票风险大于债券，这是因为：a. 债券利息是公司的固定支出，属于费用范围；股票的股息红利是公司利润的一部分，公司有盈利才能支付，而且支付顺序列在债券利息支付和纳税之后。

b. 倘若公司破产，清理资产有余额偿还时，债券偿付在前，股票偿付在后。

c. 在二级市场上，债券因其利率固定、期限固定，市场价格也较稳定；而股票无固定期限和利率，受各种宏观因素和微观因素的影响，市场价格波动频繁，涨跌幅度较大。

【真题链接】债券投资风险相对低于股票投资，是因为（ ）。【2019 年 7 月】

Ⅰ . 债券利息是公司固定支出，属于费用范围；股票的股息红利是公司利润的一部分，公司有盈利才能支付

Ⅱ . 倘若公司破产，清理资产有余额偿还时，债券偿付在前，股票偿付在后

Ⅲ . 在二级市场上，债券因其利率固定、期限固定，市场价格也较稳定；而股票无固定期限和利率，市场价格波动频繁

Ⅳ . 债券的投资收益高于股票

A. Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ 

B. Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

C. Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ 

D. Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

【答案】A

【解析】本题考查债券风险较低的原因。债券风险较低的原因主要有：（1）债券利息是公司固定支出，属于费用范围；股票的股息红利是公司利润的一部分，公司有盈利才能支付，Ⅰ项正确；（2）倘若公司破产，清理资产有余额偿还时，债券偿付在前，股票偿付在后，Ⅱ项正确；（3）在二级市场上，债券因其利率固定、期限固定，市场价格也较稳定；而股票无固定期限和利率，市场价格波动频繁，Ⅲ项正确。Ⅳ项错误，股票的风险大于债券，因此通常情况下，股票的收益大于债券。故本题选 A 选项。