【教材详解】证券法规第二章 证券经营机构管理规范（11）

第三节 投资者适当性管理

考点五、划分产品或服务风险等级的相关规定（★★☆）

（一）划分产品或服务风险等级时应考虑的因素

经营机构应了解所销售产品或所提供服务的信息，根据风险特征和程度，对销售产品或提供的服务划分风险等级。

划分产品或服务风险等级时应综合考虑如下因素：流动性、到期时限、杠杆情况、结构复杂性、投资单位产品或相关服务的最低金额、投资方向和投资范围、募集方式、发行人等相关主体的信用状况、同类产品或服务过往业绩等。涉及投资组合的产品或服务，应按照产品或服务整体风险等级进行评估。

（二）审慎评价风险等级的情形

产品或服务存在下列因素的，应审慎评估其风险等级：

1. 存在本金损失的可能性，因杠杆交易等因素容易导致本金大部分或全部损失的产品或服务；

2. 产品或服务的流动变现能力，因无公开交易市场、参与投资者少等因素导致难以在短期内以合理价格顺利变现的产品或服务；

3. 产品或服务的可理解性，因结构复杂、不易估值等因素导致普通人难以理解其条款和特征的产品或服务；

4. 产品或服务的募集方式，涉及面广、影响力大的公募产品或相关服务；

5. 产品或服务的跨境因素，存在市场差异、适用境外法律等情形的跨境发行或交易的产品或服务；

6. 自律组织认定的高风险产品或服务；

7. 其他有可能构成投资风险的因素。

（三）证券行业产品或服务风险等级名录

《证券期货投资者适当性管理办法》规定，由行业协会制定并定期更新本行业的产品或服务风险等级名录，经营机构评估相关产品或服务的风险等级不得低于行业协会名录规定的风险等级。

考点六、经营机构销售产品或提供服务时的相关规定（★★★）

（一）经营机构销售产品或提供服务时的要求

经营机构在销售产品或提供服务的过程中，应勤勉尽责，审慎履职，全面了解投资者情况，充分揭示风险，基于投资者的不同风险承受能力以及产品或服务的不同风险等级等因素，提出明确的适当性匹配意见，将适当的产品或服务提供给适合的投资者。如存在适当性不匹配的情况，不得主动向投资者进行推介。

（二）经营机构向普通投资者销售产品或提供服务前应告知的信息

1. 经营机构向普通投资者销售产品或提供服务前应告知的信息内容

（1）可能直接导致本金亏损的事项；

（2）可能直接导致超过原始本金损失的事项；

（3）因经营机构的业务或财产状况变化，可能导致本金或原始本金亏损的事项；

（4）因经营机构的业务或财产状况变化，影响客户判断的重要事由；

（5）限制销售对象权利行使期限或可解除合同期限等全部限制内容；

（6）投资者适当性匹配意见。

2. 经营机构向普通投资者告知信息内容后的相关规定

经营机构在充分履行以上披露和告知义务后，应提醒投资者，适当性匹配意见不代表经营机构对产品或服务的风险和收益作出实质性保证，投资者在参考经营机构给出的适当性匹配意见基础上，应根据自身能力审慎独立决策，独立承担投资风险。

（三）证券经营机构在投资者坚持购买风险等级高于其承受能力的产品或接受相关服务时的职责

经营机构告知投资者不适合购买相关产品或接受相关服务，投资者仍主动要求购买风险等级高于其风险承受能力的产品或相关服务的，经营机构应做到：

1. 确认投资者是否属于风险承受能力最低类别的投资者对于风险承受能力最低类别的投资者，业务人员应拒绝向其销售或提供高于其风险承受能力的产品或服务。

2. 以书面形式进行特别风险警示

（1）投资者不属于风险承受能力最低类别，经营机构业务人员应就产品或服务的风险等级高于投资者承受能力的情况进行特别书面风险警示。

（2）投资者仍坚持购买的，可以向其销售相关产品或提供相关服务。

【真题链接】经营机构告知投资者不适合购买相关产品或者接受相关服务后，投资者仍主动要求购买风险等级高于其风险承受能力的产品或接受相关服务的，经营机构应该确认投资者是否属于风险承受能力最低类别的投资者，若不是，业务人员应（ ）。【2019 年 4 月】

A. 进行书面风险警示后，投资者仍坚持购买的，向其销售相关产品或提供相关服务

B. 拒绝向其销售或提供高于其风险承受能力的产品或服务

C. 直接向其销售相关产品或提供相关服务

D. 不予理睬

【答案】A

【解析】本题考查经营机构在投资者坚持购买风险等级高于其承受能力的产品时的职责。当投资者坚持要求购买风险等级高于其风险承受能力的产品或者相关服务的，如投资者不属于风险承受能力最低类别，经营机构业务人员应当就产品或服务的风险等级高于投资者承受能力的情况进行特别书面风险警示。如投资者仍坚持购买的，可以向其销售相关产品或者提供相关服务。故本题选 A 选项。

（四）经营机构销售产品或提供服务的禁止性行为

经营机构销售产品或提供服务时禁止进行下列活动：

1. 向不符合准入要求的投资者销售产品或提供服务；

2. 向投资者就不确定事项提供确定性的判断，或告知投资者有可能使其误认为具有确定性的意见；

3. 向普通投资者主动推介风险等级高于其风险承受能力的产品或服务；

4. 向普通投资者主动推介不符合其投资目标的产品或服务；

5. 向风险承受能力最低类别的投资者销售或提供风险等级高于其风险承受能力的产品或服务；

6. 其他违背适当性要求，损害投资者合法权益的行为。

证券经营机构销售产品、提供服务，应向投资者充分披露产品或服务信息以及有助于投资者作出投资分析判断的其他信息，披露的信息不得含有虚假、误导性陈述或重大遗漏，不得欺诈投资者。“投资者基本信息表”《投资者风险承受能力评估问卷》应由投资者本人或合法授权人填写，经营机构业务人员不得以任何方式诱导、误导或欺骗投资者，从而影响填写结果。

考点七、经营机构须进行现场录音或录像留痕的相关规定（★★★）

（一）需要经营机构进行现场录音或录像留痕的情形

1. 普通投资者申请转为专业投资者；

2. 向普通投资者销售高风险产品或提供相关服务；

3. 经营机构主动调整投资者分类、产品或服务分级、适当性匹配意见；

4. 向普通投资者履行信息告知义务。

（二）经营机构须进行录音或录像留痕的要求

1. 通过营业网点向普通投资者进行告知、警示的，应全过程录音或录像；

2. 通过互联网等非现场方式进行的，应当完善配套留痕安排，由普通投资者通过符合法律、行政法规要求的电子方式进行确认；

3. 经营机构应当按照相关规定妥善保存其履行适当性义务的相关信息资料，防止泄露或被不当利用，接受中国证监会及其派出机构和自律组织的检查。对匹配方案、告知警示资料、录音录像资料、自查报告等的保存期限不得少于 20 年。

【真题链接】在（ ）情形下，不必满足以下规定：经营机构通过营业网点向普通投资者进行告知、警示的，应当全过程录音或录像；通过互联网等非现场方式进行的，应完善配套留痕安排，由普通投资者通过符合法律、行政法规要求的电子方式进行确认。【2019 年 8 月】

A. 专业投资者申请转化普通投资者

B. 向普通投资者销售高风险产品或提供相关服务

C. 经营机构主动调整投资者分类、产品或服务分级、适当性匹配意见

D. 向普通投资者履行信息告知义务

【答案】A

【解析】本题考查经营机构进行现场录音或者录像留痕的有关规定。经营机构进行现场录音或者录像留痕的情况包括：（1）普通投资者申请转为专业投资者；（2）向普通投资者销售高风险产品或者提供相关服务；（3）经营机构主动调整投资者分类、产品或者服务分级、适当性匹配意见；（4）向普通投资者履行信息告知义务。综上所述，B、C、D 选项的情况均需满足题干所述规定，故不选。A 选项符合题意，专业投资者申请转化普通投资者不必满足题干所述规定。故本题选 A 选项。

考点八、对经营机构违反适当性管理规定的监管措施（★★★）

1. 经营机构违反《证券期货投资者适当性管理办法》规定的，中国证监会及其派出机构可以对经营机构及其直接负责的主管人员和其他直接责任人员采取责令改正、监管谈话、出具警示函、责令参加培训等监督管理措施。

2. 经营机构从业人员违反相关法律法规和《证券期货投资者适当性管理办法》规定，情节严重的，中国证监会可以依法采取市场禁入的措施。