【学霸笔记】私募股权 第五章 股权投资基金的投资（2）

考点六、尽职调查的方法（★）

（一）计划制订与团队组建

1. 制定尽职调查工作计划；

2. 准备尽职调查清单；

3. 组建尽职调查小组；

4. 签署保密协议。

（二）二手资料收集与研读

1. 二手资料（次级资料）。

2. 收集步骤：辨别所需的信息；寻找信息源，收集二手资料；资料筛选；资料整理。

3. 收集途径：企业的内部资料、网络、行业协会和商会；研究机构和调查机构；综合性或专业性图书馆；各类会议；新闻媒体。

4. 调查方法：查找、索讨、购买、接收、交换。

（三）企业现场调研

1. 目标公司内部访谈与外部访谈

（1）管理层、员工内部访谈；

（2）供应商、合作伙伴外部访谈。

2. 实地考察企业经营现场

（1）企业生产线运转；

（2）企业管理状况；

（3）企业客户数量；

（4）客户对产品与服务的满意度。

（四）撰写尽职调查报告

1. 前言：主要阐述尽职调查的目标、方法、依据、程序和范围。

2. 正文：业务尽调、财务尽调、法律尽调。正文末尾常包括结论、建议。

3. 附件：附上尽调过程中的重要证据及第三方中介机构的报告（审计报告、法律意见书、行业分析报告）。

（五）进行内部复核

1. 内部复核属于股权投资机构内部的自我监督机制。

2. 内部复核的形式

（1）项目组内部复核；

（2）项目主管领导的复核。（项目组内最高级别的复核）

考点八、相对估值法（★★★）

（一）基本原理

目标公司价值 = 目标公司某种指标 ×（可比公司价值 / 可比公司某种指标）

“可比公司价值 / 可比公司某种指标”被称为倍数，常用的倍数包括：市盈率倍数、企业价值 / 息税前利润倍数、企业价值 / 息税折旧摊销前利润倍数、市净率倍数、市销率倍数等。

（二）估值步骤

1. 选取可比公司；

2. 计算可比公司的估值倍数；

3. 计算适用于目标公司的可比倍数；

4. 计算目标公司的企业价值或者股权价值。

（三）相对估值法的优缺点

1. 优点

（1）运用简单，易于理解；

（2）主观因素相对较少；

（3）可以及时反映市场看法的变化。

2. 不足

（1）受可比公司企业价值偏差影响；

（2）分析结果的可靠性受可比公司质量的影响，有时很难找到合适的可比公司。