【章节串讲】金融衍生工具

衍生工具概述：

建立在基础产品之上，其价格取决于基础金融产品价格变动的派生金融产品。

衍生工具分类：

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金融远期：

交易双方在场外通过协商，按照约定的时间和价格进行金融商品交易的非标准化合约。

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金融期货：

交易双方在交易所通过公开竞价，按照约定的时间和价格进行金融商品交易的标准化合约。

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金融期货交易制度：

1、集中交易制度 （期货交易所）

2、标准化合约和对冲机制

3、保证金及杠杆作用

4、结算所和无负债结算制度（逐日盯市） 5、限仓制度

6、大户报告制度

7、每日价格波动限制及断路器规则（熔断）

8、强行平仓制度

9、强制减仓制度

远期、期货与现货的区别：

金融期权：

购买者支付一定费用后，就能获得在约定期限内以特定价格购买/出售金融工具的权利。仅仅是购买权利的交换，买方有权利，无义务；卖方无权利，有义务。

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期权的分类：

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金融互换：

互换是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易。

可分为货币互换、利率互换、权益互换、信用互换等类别。

人民币利率互换IRS：双方约定未来一段时间内，根据约定进行利率互换

信用违约互换CDS：

信用违约互换CDS：一方将购入的具有违约风险的债务或债券中的违约风险转嫁给第三方。

可转换债券与可交换债券：

一、可转换债券

持有者可以在一定时期内按一定比例/价格将其转换成其他证券。

特征：

1、附有转股权的特殊债券

2、具有双重选择权【栗子：双方约定一年后转股价格9元/股，未来股价达到20元以上时，公司有权收回债券（赎回条款）未来股价跌倒5元以下时，投资者有权要求公司回购债券（回售条款）】

二、可交换债券

上市公司股东发行的，一定时期内可按约定条件交换成公司股份的债券。

特征：

1、债券和其转股标的属于不同的发行人

2、债券的转股标的为存量股

3、为筹资者提供了一种低成本的融资工具

三、可转换债券VS可交换债券

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可转换债券：

1.可转换债券的种类

（1）可转换债券；

（2）可转换优先股票。

2.可转换债券的特征

（1）可转换债券是一种附有转股权的特殊债券；

（2）可转换债券具有双重选择权的特征。

3.可转换债券的发行条件

 （1） 最近 3 个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于 6%。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据；

（2） 本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%；

（3） 最近3 个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券 1 年的利息；

（4）组织机构健全、运行良好、营业能力具有可持续性、上市公司的财务状况良好等。

4.可转换债券的要素

（1）有效期限和转换期限；

（2）票面利率或股息率；

（3）转换比例或转换价格；

（4）组织机构健全、运行良好、营业能力具有可持续性、上市公司的财务状况良好等。

（4）赎回条款与回售条款；

（5）转换价格修正条款。

5.分离交易的可转换公司债券与一般的可转换债券之间的区别

（1）权利载体不同；

（2）行权方式不同；

（3）权利内容不同。

 可交换债券：

1.可交换债券发行条件

（1）申请人应当是符合《公司法》《证券法》规定的有限责任公司或者股份有限公司；

（2）公司组织机构健全，运行良好，内部控制制度不存在重大缺陷；

（3） 公司最近一期末的净资产额不少于人民币 3 亿元；

（4） 公司最近 3 个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；

（5） 本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%；

（6） 本次发行债券的金额不超过预备用于交换的股票按募集说明书公告日前 20 个交易日均价计算的市值的 70%，且应当将预备用于交换的股票设定为本次发行的公司债券的担保物；

（7）经资信评级机构评级，债券信用级别良好；

（8）不存在《公司债券发行试点办法》第八条规定的不得发行债券的情形。

2.可交换债券与可转换债券的区别

（1）发行主体不同；

（2）用于转股的股份来源不同；

（3）转股对公司股本的影响不同。