【通关笔记】基金基础第三章（二）

1. 按回购期限划分，我国在交易所挂牌的国债回购可以分为 1 天（隔夜回购）、2 天、3 天、4 天、7 天、14 天、28 天、91 天以及 182 天。最长期限不超过 1 年。

2. 按逆回购方是否有权处置回购协议的标的国债划分，国债回购可

分为质押式回购（封闭式回购）和买断式回购（开放式回购）。

（1）质押式回购是指质押的国债的所有权仍属于国债的出让方（正回购方），受让方（逆回购方）无权处置，国债被证券交易中心冻结；

（2）买断式回购是指出售的国债的所有权转移给国债的受让方（逆回购方），受让方有权处置该国债，只需在到期日按约定价格回售先前的国债；

（3）质押式回购历史很长，为目前的主要交易品种。

（一）抵押证券的质量

流动性越好、信用程度越高，回购利率越低。

（二）回购期限的长短

回购期限越短，回购利率越低。

（三）交割的条件

若采用实物交割，回购利率较低。

（四）货币市场其他子市场的利率

主要反映短期流动性情况，具有很强的联动性。

（一）信用风险的种类

1. 到期时，正回购方无法赎回抵押品，且抵押品价格下降造成的风险；

2. 到期时，抵押品价格上升导致逆回购方不回售给正回购方的违约风险。

（二）减少信用风险的方法

1. 要求抵押品流动性高、容易变现；

2. 提高抵押率的要求。

（一）中央银行票据的概念

央行票据是由中央银行发行的用于调节商业银行超额准备金的短期债务凭证，简称央行票据或央票。期限有 3 个月、6 个月、1 年、3 年和远期票据，以 1 年期以下的为主。

（二）中央银行票据的特征

参与主体只有央行及经过特许的商业银行和金融机构。央行通过与商业银行进行票据交易改变商业银行超额准备金的数量进而影响整个市场的货币供给水平。

（三）中央银行票据的种类

1. 普通央行票据；

2. 专项央行票据：主要用于置换商业银行和金融机构的不良资产，不改变基础货币的供给水平。

（一）短期政府债券的概念

短期政府债券，是由一国的政府部门发行并承担到期偿付本息责任的，期限在 1 年及 1 年以内的债务凭证。本章的短期政府债券指财政部发行的政府债券。

（二）短期政府债券的特征

短期政府债券以贴现的形式发行，为无息票债券，投资者获得的投资收益是证券的购买价和证券票面价值的差额。短期政府债券投资收益根据拍卖竞价决定，因此不存在发行过多或发行不足的问题。

（三）短期政府债券的特点

1. 违约风险小；

2. 流动性强；

3. 利息免税。

（一）短期融资券的概念

中国的短期融资券是境内具有法人资格的非金融企业发行的，仅在银行间债券市场上流通的短期债务工具。短期融资券期限不超过 1 年，交易品种有 3 个月、6 个月、9个月和 1 年，与商业票据十分相似。

（二）短期融资券的发行

1. 由商业银行承销并采用无担保的方式发行（信用发行），通过市场招标确定发行利率。发行者为具有法人资格的非金融企业，投资者为银行间债券市场的机构投资者；

2. 企业发行短期融资券的目的是获得短期流动性，对资金用途并无明确限制。

（一）同业拆借的概念

同业拆借是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通的行为。同业拆借的期限一般较短，最短的是隔夜拆借，最长的接近一年。

（二）同业拆借的主体

同业拆借市场属于银行间市场，交易主体为商业银行、保险公司、证券公司、基金公司等大型金融机构。

（三）同业拆借的目的

1. 满足准备金的需求；

2. 解决临时性、季节性资金需求，轧平票据的差额等。

（四）同业拆借的市场

1. 主要的同业拆借市场

英国伦敦银行间同业拆借市场是世界上规模最大的同业拆借市场之一，伦敦同业拆借利率（LIBOR）是国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率，是衡量全球市场流动性的重要指标。

2. 我国的同业拆借市场

2007 年 1 月 4 日，衡量我国市场上短期流动性水平的“上海银行间同业拆借利率（SHIBOR）”正式运行。我国同业拆借市场上交易活跃的品种有 1 天（隔天）、7 天、14 天、1 个月、3 个月、6 个月、9 个月和 1 年。同业拆借的利息按日结算。

（五）同业拆借对金融市场的意义

1. 对资金拆入方，同业拆借市场的存在降低了金融机构的流动性风险；

2. 对资金拆出方，同业拆借市场的存在提高了金融市场机构的获利能力，使得原本存放在中央银行无法生息的资产实现利息收入；

3. 对中央银行来说，可通过提高存款准备金来影响同业拆借利率，从而实现货币政策的传导；

4. 对整个市场来说，同业拆借市场是对短期流动性最敏感的市场，同业拆借利率作为市场的基准利率，是衡量市场流动性的重要指标，为市场上其他利率的确定提供了重要的参考依据。

（一）银行承兑汇票的概念

银行承兑汇票是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，向开户银行申请并经银行审查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据，是商业票据的一种。

（二）银行承兑汇票的主要功能

方便商业交易活动，减少了因售货方对购货方信用不了解而产生的不信任，在对外贸易中运用较多。

（三）银行承兑汇票的业务

银行承兑汇票的业务主要体现在银行承兑汇票的承兑和贴现业务上，在我国全部票据业务中占比超过 90％，一般票据的贴现期不会超过 6 个月，贴现期是从贴现日起计算至票据到期日。

（四）转贴现和再贴现的概念

1. 转贴现

（1）转贴现的概念

银行 A 在持有贴现获得的银行承兑汇票的期间，因短期资金需要将该汇票向银行 B（不包括中央银行及其分支机构）贴现的行为便是转贴现。

（2）转贴现的种类

若转贴现后该汇票的所有权归银行 B，银行 A 不再买回，则称其为买（卖）断式转贴现。若银行 A 转贴现后与银行 B 约定在某一到期日重新买回该汇票，则称其为回购式转贴现。

2. 再贴现

银行 A 在持有贴现获得的银行承兑汇票的期间，因短期资金需要将该汇票向中央银行或其分支机构贴现的行为称为再贴现。

（一）商业票据的概念

商业票据指发行主体为满足流动资金的需求所发行的期限为 2天至 270 天的、可流通转让的债务工具。

（1）广义上指在金融市场上流通的商业汇票和商业本票；

（2）狭义上仅指商业本票。

（二）商业票据的特点

1. 面额较大；

2. 利率较低，通常比银行优惠利率低，比同期国债利率高；

3. 只有一级市场，没有明确的二级市场。

（三）商业票据的发行

1. 直接发行，大多数资信好的公司采用此种发行方式。

2. 间接发行。

（一）大额可转让定期存单的概念

大额可转让定期存单是银行发行的具有固定期限和一定利率的，且可以在二级市场上转让的金融工具。一般采取做市商制度，且其二级市场流动性大小取决于做市商数量。

（二）大额可转让定期存单的特征

1. 不记名可转让，可转让是其最大的特点；

2. 一般面额较大，且为整数；

3. 投资者一般为机构投资者和资金雄厚的企业；

4. 利率分固定和浮动两种，一般比同期定期存款利率和同期国债利率高；

5. 原则上不能提前支取，只能在二级市场上转让 ;

6. 期限较短，一般在 1 年以内，最短的是 14 天，以 3 个月、6个月为主。

（三）大额可转让定期存单的发行方式

1. 批发式发行

2. 零售式发行

（四）大额可转让定期存单的风险

1. 信用风险，指发行存单的银行在期满时无法偿还本金和利息。

2. 市场风险，指投资者无法在二级市场上立即变现或不能以合理的价格变现。

（一）同业存单的概念

同业存单是存款类金融机构在银行间市场发行的记账式定期存款凭证。

目前，已经成为银行业存款类金融机构的重要短期融资工具。其是同业存款的替代性产品。

（二）同业存单的交易主体

全国银行间同业拆借市场成员、基金管理公司及基金类产品（包

括信托公司）。

（三）同业存单的利率

同业存单的利率参考同期限 SHIBOR，发行期限原则上不超过1 年，主要包括 1 个月、3 个月、6 个月、9 个月和 1 年；浮动利率的同业存单则以 SHIBOR 为基准，发行期限原则上在 1 年以上，包括 1 年、2 年和 3 年。

（四）同业存单发行的规定

存款类金融机构在当年发行备案额度内，自行确定每期同业存单的发行金额、期限，但单期发行金额不得低于 5000 万元人民币。