【章节要点】中级财务管理 -第六章 投资管理 （四）

项目投资指将资金直接投放于生产经营实体性资产，以形成生产能力，开展生产经营活动的投资。项目投资一般是企业的对内投资，也包括以实物性资产投资于其他企业的对外投资。本节我们要学习的是项目投资管理中最重要的独立决策投资、互斥投资、固定资产更新三部分内容。

独立投资方案：指两个或两个以上项目互不依赖，可以同时并存，各方案的决策也是独立的。

独立投资方案的决策属于筛分决策，评价各方案本身是否可行，即方案本身是否达到某种要求的可行性标准。

（1）决策实质：确定各种可行方案的投资顺序，即各独立方案之间的优先次序。

（2）决策方法：排序分析时，以各独立方案的获利程度作为评价标准，一般采用内含收益率法进行比较决策。

互斥投资方案：指方案之间互相排斥，不能并存，因此决策的实质在于选择最优方案，属于选择决策。

（1）决策实质：选择最优方案。

（2）决策方法：以方案的获利数额作为评价标准。

①当投资项目寿命期相同时，采用净现值法进行决策。

②当投资项目寿命期不同时，最恰当的是采用年金净流量法进行决策。

在两个寿命期不等的互斥投资方案进行比较时，可以采用如下方法：

固定资产更新是对技术上或经济上不宜继续使用的旧资产，用新的资产更换，或用先进的技术对原有设备进行局部改造。固定资产是一个企业的重要资产，其使用周期长，约束了财务资源，使得再投资十分困难，所以，从决策性质上看，固定资产的更新决策属于互斥投资方案的决策类型。因此，固定资产更新决策所采用的决策方法是净现值法和年金净流量法，一般不采用内含收益率法。

大部分以旧换新进行的设备重置都属于替换重置。因为一般用新设备来替换旧设备不改变企业的生产能力，就不会增加企业的营业收入，如果有少量的残值收入也不能视为实质性收入的增加。而如果购入的新设备性能提高，扩大了企业的生产能力，这种设备重置属于扩建重置。

（一）替换重置

1. 项目寿命期相同时，其实下面的两种方法的计算本质是一样的，用哪种方法都可以。

方法一：净现值大的方案最优。

方法二：若两方案产生的营业收入相等，也可以直接计算现金流出总现值，现金流出总现值最小的方案为最优方案。（现金流出总现值＝∑各年现金净流出现值）

2. 项目寿命期不同时，年金成本最小的方案最优。

（1）年金成本：不考虑各方案的营业现金流入量变动，只比较各方案的现金流出量，然后按年金净流量原理计算出来的等额年金流出量。

（2）设备重置方案运用年金成本方式决策时，应考虑的现金流量主要有：

（3）年金成本在不考虑所得税因素，且每年营运成本相等时的计算公式为：

（二）扩建重置

（1）项目寿命期相同时，净现值最大的方案最优。

（2）项目寿命期不同时，年金净流量最大的方案最优。

证券投资与本章第三节中讲述的实体性经营资产（固定资产、无形资产等）投资完全不同。证券投资的对象是金融资产。金融资产是一种以凭证、票据或者合同合约形式存在的权利性资产，如股票、债券及其衍生证券等。

证券资产主要有价值虚拟性、可分割性、持有目的多元性、强流动性和高风险性五大特点。

企业进行证券投资的目的主要体现在四个方面，详见下表。

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