【章节要点】中级财务管理 - 第五章 筹资管理（下）（三）

考情分析

下列关于最佳资本结构的表述中，错误的是（    ）。

A.最佳资本结构在理论上是存在的

B.资本结构优化的目标是提高企业价值

C.企业平均资本成本最低时资本结构最佳

D.企业的最佳资本结构应当长期固定不变

【答案】D

【解析】从理论上讲，最佳资本结构是存在的，但由于企业内部条件和外部环境的经常性变动，动态地保持最佳资本结构十分困难。综上，本题应选D。

下列各项因素中，影响企业资本结构决策的有（　）。

A.企业的经营状况

B.企业的信用等级

C.国家的货币供应量

D.管理者的风险偏好

【答案】ABCD

【解析】影响资本结构的因素有①企业经营状况的稳定性和成长率②企业的财务状况和信用等级③企业的资产结构④企业投资人和管理当局的态度⑤行业特征和企业发展周期⑥经济环境的税务政策和货币政策。

出于优化资本结构和控制风险的考虑，比较而言，下列企业中最不适宜采用高负债资本结构的是（　）。

A.电力企业

B.高新技术企业

C.汽车制造企业

D.餐饮服务企业

【答案】B

【解析】不同行业资本结构差异很大。高新技术企业产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资本比重，控制财务杠杆风险。

光华公司目前资本结构为：总资本1,000万元，其中债务资金400万元（年利息40万元）；普通股资本600万元（600万股，面值1元，市价5元）。企业由于有一个较好的新投资项目，需要追加筹资300万元，有两种筹资方案：

甲方案：增发普通股100万股，每股发行价3元。

乙方案：向银行取得长期借款300万元，利息率16%。

根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望达到1200万元，变动成本率60%，固定成本为200万元，所得税率20%，不考虑筹资费用因素。

要求：运用每股收益分析法，选择筹资方案。

【答案】

长达公司需筹集100万元长期资本，可以从贷款、发行债券、发行普通股三种方式筹集，其个别资本成本率已分别测定，有关资料如下表所示。

要求：分别计算三个方案的平均资本成本，并进行方案的选择。

【答案】

A方案平均资本成本＝40%×6%＋10%×8%＋50%×9%＝7.7%

B方案平均资本成本＝30%×6%＋15%×8%＋55%×9%＝7.95%

C方案平均资本成本＝20%×6%＋20%×8%＋60%×9%＝8.2%

由于A方案平均资本成本最低，因此，应当选择A方案。

下列财务决策方法中，可用于资本结构优化决策的有（　　）。

A.公司价值分析法                 

B.安全边际分析法

C.每股收益分析法                 

D.平均资本成本比较法

【答案】ACD

【解析】选项A、C、D正确，每股收益分析法、平均资本成本比较法是从账面价值的角度进行资本结构优化分析，没有考虑市场反应，也即没有考虑风险因素。公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。选项B错误，安全边际分析是量本利分析。综上，本题应选ACD。

下列各种财务决策方法中，可以用于确定最优资本结构且考虑了市场反应和风险因素的是（    ）。

A.现值指数法

B.每股收益分析法

C.公司价值分析法

D.平均资本成本比较法

【答案】C

【解析】每股收益分析法、平均资本成本比较法都是从账面价值的角度进行资本结构的优化分析，没有考虑市场反应，也即没有考虑风险因素。公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。综上，本题应选C。