2020.02.02
考试干货 · 来自于PC
4126
考情分析
本章是财务管理非常重要的章节，也是高难度、高分值的章节。题型可以出客观题，并且每年出计算分析题或综合题。分值14-16分
第一节 投资管理概述
二、企业投资的分类
【例·多选题· 2016】
按照企业投资的分类，下列各项中，属于发展性投资的有（ ）。
A.开发新产品的投资
B.更新替换旧设备的投资
C.企业间兼并收购的投资
D.大幅度扩大生产规模的投资
【答案】ACD
【解析】发展性投资，是指企业未来的生产经营全局有重大影响的企业投资。发展性投资也可以称为战略性投资，如企业间兼并合并的投资、转换新行业和开发新产品投资，大幅度扩大生产规模的投资等等。选项B属于维持性投资。综上，本题应选ACD。
【总结】投资管理概述
掌握投资的几种分类的含义，能够区分，应对客观题。
第二节 投资项目财务评价指标
一、项目现金流量
由一项长期投资方案所引起的在未来一定期间所发生的现金收支，叫做现金流量。其中，现金收入称为现金流入量，现金支出称为现金流出量，现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为现金净流量(Net Cash Flow，NCF)。
现金既指库存现金、银行存款等货币性资产，也可以指相关非货币性资产(如原材料、设备等)的变现价值。
（一）投资期
（二）营业期
营业期各年现金流的计算
【提示】
1.非付现成本主要是固定资产折旧费用、长期资产摊销费用、资产减值准备等。
2.NCF指各年的现金净流量，而一般营业期各期的现金净流量相同，所以NCF1-4指一年的营业现金净流量。
【总结】营业现金净流量
【例·单选题·2017】
某投资项目某年的营业收入为 600,000 元，付现成本为 400,000 元，折旧额为 100,000 元， 所得税税率为 25%，则该年营业现金净流量为（ ）元。
A. 250,000
B. 175,000
C. 75,000
D. 100,000
【答案】B
【解析】年营业现金净流量 = 税后收入 - 税后付现成本 + 非付现成本抵税 =600,000×（1-25%） -400,000×（1-25%）+100,000×25%=175,000（ 元）， 或者年营业现金净流量 = 税后营业利润 + 非付现成本 =（600,000-400,000-100,000）×（1-25%）+100,000=175,000（元）。综上，本题应选 B。
（三）终结期
【总结】项目现金流量
【例6-2改】
某公司计划增添一条生产流水线，以扩充生产能力。需要投资75万元。预计使用寿命为5年，折旧采用直线法，预计残值为3万元。
预计年销售收入为140万元，年付现成本为105万元。
投入营运时，需垫支营运资金25万元。公司所得税税率为20%。
要求：根据上述资料，测算项目的现金流量，填入下表中。
【解析】营业期现金流量表 单位：万元
【总结】项目现金流量
1.务必掌握清楚项目投资三个期间的现金流量（画时间轴），主要应用在固定资产更新决策中：
①务必掌握清楚营业期的间接法和分算法的区别：何时+折旧，何时+折旧抵税；
②掌握终结期判断现金流量时的基本理念。
投资项目财务评价指标
二、净现值（NPV）
【例·计算题】
已知某投资项目现金流量如下表所示（单位：万元）。假设资本成本为10%，要求计算投资项目净现值。
【答案】
净现值＝
－80－80×（P/F,10%,1）－80×（P/F,10%,2）－40×（P/F,10%,3）＋110×（P/F,10%,4）＋110×（P/F,10%,5）＋155×（P/F,10%,7）＋265×（P/F,10%,8）＝97.71（万元）
三、年金净流量
【例6-4改】
甲、乙两个投资方案，甲方案需一次性投资10,000元，可用8年，残值2,000元，每年取得税后营业利润3,500元；乙方案需一次性投资10,000元，可用5年，无残值，每年取得税后营业利润5,000元，应采用哪种方案？
【答案】
甲方案：
每年折旧额=（10,000-2,000）/8=1,000（元）
营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本=3,500+1,000=4,500（元）
净现值
＝4,500×（P/A，10%，8）＋2,000×（P/F，10%，8）－10,000
＝14,941.50（元）
年金净流量=14,941.50/（P/A，10%，8）=2,800.71（元）
乙方案：
每年折旧额=10,000/5=2,000（元）
营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本=5,000+2,000=7,000（元）
净现值
＝7,000×（P/A，10%，5）－10,000=16,535.6（元）
年金净流量=16,535.6/（P/A，10%，5）=4362.03（元）
综上，由于乙方案年金净流量大，所以选择乙方案。
四、现值指数
【例·单选题· 2014】
已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，则该项目的现值指数为（ ）。
A.0.25
B.0.75
C.1.05
D.1.25
【答案】D
【解析】该项目未来现金净流量的现值＝100+25＝125（万元），现值指数＝125/100＝1.25。
【小结】
五、内含报酬率
【例6-6】
大安化工厂拟购入一台新教学设备，购价为160万元，使用年限10年，无残值。该方案的最低投资报酬率要求为12%。使用新设备后，估计每年产生现金净流量30万元。
要求：用内含报酬率指标评价该方案是否可行?
【答案】
【小结】以上指标相同点
【例·单选题· 2014】
下列各项因素中，不会对投资项目内含报酬率指标计算结果产生影响的是（ ）。
A.原始投资额
B.资本成本
C.项目计算期
D.现金净流量
【答案】B
【解析】影响内含报酬率的因素包括：投资项目的原始投资额、现金净流量、项目计算期，不包括投资项目的资本成本，所以选项B是答案。
六、回收期
回收期指原始投资额通过未来现金流量回收所需要的时间。
（一）静态回收期
【例·单选题·2015】
某公司计划投资建设一条新生产线，投资总额为60万元，预计新生产线投产后每年可为公司新增净利润4万元，生产线的年折旧额为6万元，则该投资的静态回收期为（ ）年。
A.5
B.6
C.10
D.15
【答案】B
【解析】静态投资回收期=原始投资额/每年现金净流量，每年现金净流量=4+6=10（万元），原始投资额为60（万元），所以静态投资回收期=60/10=6（年）。综上，本题应选B。
（二）动态回收期
【例6-8】
大威矿山机械厂准备从甲、乙两种机床中选购一种机床（假设寿命期均为10年）。甲机床购价为35,000元，投入使用后，每年现金流量为7,000元；乙机床购价为36,000元，投入使用后，每年现金流量为8,000元。假定资本成本率为9%，要求：计算甲乙机床的动态回收期。
【解析】
甲机床：7,000×（P/A，9%，n）=35,000
插值法求得n=6.94年
乙机床：8,000×（P/A，9%，n）=36,000
插值法求得n=6.03年
回收期的优缺点
【例·多选题· 2014】
在其他因素不变的情况下，下列财务评价指标中，指标数值越大表明项目可行性越强的有（ ）。
A.净现值
B.现值指数
C.内含报酬率
D.动态回收期
【答案】ABC
【解析】用回收期指标评价方案时，回收期越短越好。
上一篇：【章节要点】中级财务管理 - 第五章 筹资管理（下）（三）
沙发已就位，请评论后上座
加载失败，请刷新当前页面再试试！
{{replyList.forUserName}}：
Duia_{{replyList.forUserId}}：
快来登录发表你的精彩评论啦
发帖
回复
选择需要转移到的吧组
选择需要转移到的吧组分类
