【章节要点】中级财务管理 -第四章 筹资管理 上（一）

3. 企业筹资动机有以下四类。

（1）创立性筹资动机：指企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。

（2）支付性筹资动机：指为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。

（3）扩张性筹资动机：指企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机。

（4）调整性筹资动机：指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。企业产生调整性筹资动机的具体原因，大致有两种：一是优化资本结构，合理利用财务杠杆效应；二是偿还到期债务，债务结构内部调整。

筹资管理，要求解决企业为什么要筹资、需要筹集多少资金、从什么渠道以什么方式筹集以及如何协调财务风险和资本成本、合理安排资本结构等问题。

（1）科学预计资金需要量

企业创立时，要按照规划的生产经营规模，核定长期资本需要量和流动资金需要量；企业正常营运时，要根据年度经营计划和资金周转水平，核定维持营运活动的日常资金需求量；企业扩张发展时，要根据生产经营扩张规模或对外投资对大额资金的需求，安排专项的资金。

（2）合理安排筹资渠道、选择筹资方式

一般来说，企业最基本的筹资渠道是直接筹资和间接筹资，主要的直接筹资方式分为股权筹资和债务筹资。不同的筹资渠道和筹资方式直接关系到企业所能筹措资金的数量、成本和风险，因此需要权衡不同筹资渠道和筹资方式的特征、性质以及与企业融资要求的适应性，合理选择筹资渠道和方式，有效筹集资金。

（3）降低资本成本、控制财务风险

资本成本是企业筹集和使用资金所付出的代价，包括资金筹集费用（股票发行费、借款手续费、证券印刷费、公证费、律师费等）和占用费用（利息支出、股利支出、融资租赁的资金利息等）。

不同筹资方式对应的资本成本是不同的。一般来说，债务资金比股权资金的资本成本要低。即使同是债务资金，但由于借款、债券和租赁的性质不同，其资本成本也有差异。企业在筹资管理中，要合理利用资本成本较低的资金种类，努力降低企业的资本成本率。

当然，企业在寻求降低筹资成本的同时，还需充分考虑财务风险。财务风险，是企业无法如期足额地偿付到期债务的本金和利息的风险。

筹资方式，指企业筹集资金所采取的具体形式，它受到法律环境、经济体制、融资市场等筹资环境的制约，特别是受国家对金融市场和融资行为方面的法律法规制约。

一般来说，企业最基本的筹资方式有两种：股权筹资和债务筹资。

1. 股权筹资：通过吸收直接投资、公开发行股票及利用留存收益等方式取得。

（1）吸收直接投资：指企业以投资合同、协议等形式定向地吸收国家、法人单位、自然人等投资主体资金的筹资方式。

（2）发行股票：指企业以发售股票的方式取得资金。只有股份有限公司才能发行股票。

（3）利用留存收益：指企业从税后净利润中提取的盈余公积金以及从企业可供分配利润中留存的未分配利润。

2. 债务筹资：通过向银行借款、发行公司债券、利用商业信用、融资租赁等方式从债权人那里取得。

（1）发行债券：指企业以发售公司债券的方式取得资金。除了地方政府融资平台公司以外，所有公司制法人，均可以发行公司债券。

（2）向金融机构借款：指企业根据借款合同从银行或非银行金融机构取得资金。

（3）融资租赁：指企业与租赁公司签订租赁合同，从租赁公司取得租赁物资产，通过对租赁物的占有、使用取得资金，又称资本租赁、财务租赁。

（4）商业信用：指企业之间在商品或劳务交易中，由于延期付款或延期交货所形成的借贷信用关系。商业信用是由于业务供销活动而形成的，它是企业短期资金的一种重要的和经常性的资金来源。

企业筹集的资金，按照不同的标准，可分为不同的筹资类别。

企业筹资管理的目标是寻找、比较和选择对公司资金筹集最有利、资金筹集成本最低和资金筹集风险最小的资金来源。在此过程中，企业筹资管理需要从合法性与合理性等方面做一些基本原则的把握。

银行借款：指企业向银行或其他非银行金融机构借入的、需要还本付息的款项，包括偿还期限不足 1 年的短期借款和偿还期限超过 1 年的长期借款两类。

1. 银行借款的种类

2. 银行借款的程序

3. 长期借款的保护性条款

由于长期借款的金额高、期限长、风险较大，因此，除借款合同的基本条款以外，按照国际惯例，银行对借款企业通常都约定一些保护性条款，主要有三类。

4. 银行借款的筹资特点

（1）筹资速度快。企业利用银行借款筹资，一般所需时间较短，程序较为简单，可以快速获得所需资金。而发行股票、债券筹集长期资金，须做好发行前的各种工作，发行也需要一定的时间，故耗时较长，程序复杂。

（2）资本成本较低。利用银行借款筹资，一般都比发行债券和融资租赁的利息负担要低。而且，支付证券发行费用、租赁手续费用等筹资费用。

（3）筹资弹性较大。在借款之前，企业与银行等贷款机构直接商定贷款的时间、数额和条件等；在用款期间，企业如因财务状况发生某些变化，亦可与债权人再行协商，变更借款数量及还款期限等。因此，对企业而言，银行借款筹资具有较大的灵活性。

（4）限制条款多。这可能会影响到企业以后的筹资和投资活动。

（5）筹资数额有限。一般不像股票、债券筹资那样可以一次筹集到大笔资金。

公司债券又称企业债券，是公司依照法定程序发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券。

公司债券是持券人拥有公司债权的书面证书，它代表债券持有人与发债公司之间的债权债务关系。

公司债券可以公开发行，也可以非公开发行。

1. 公司发行债券的条件

2. 公司债券的种类

3. 公司债券发行的程序

4. 债券的偿还

债券偿还按其实际发生时间与规定的到期日之间的关系分为提前偿还与到期偿还两类。

5. 发行公司债券的筹资特点

（1）一次筹资数额大。与银行借款、融资租赁等债务筹资方式相比，企业选择发行公司债券筹资的数额较大。

（2）募集资金的使用限制条件少。与银行借款相比，发行债券募集的资金使用上更灵活。

（3）资本成本负担较高且较固定。与银行借款相比，发行债券的利息负担和筹资费用都比较高，而且债券不能像银行借款一样进行债务展期，再加上大额的本金和较高的利息，在固定到期日将会对公司产生很大的财务压力。但同时，债券利率相对固定，能够锁定资本成本。

（4）有利于提高公司的社会声誉。发行债券的条件很严格，一般只有有实力的股份有限公司和有限责任公司才可以，发行债券可以提高公司的社会影响力。

（一）租赁的概念、特征和分类

2. 租赁的基本特征

（1）所有权与使用权相分离。资产出租人仍保有资产的所有权，但使用权因收取租金而让渡给承租方。

（2）融资与融物相结合。租赁是借物还钱，并以分期支付租金的方式来体现，使银行信贷和财产信贷融合在一起。

（3）租金的分期支付。对于承租方，可以提前获得资产的使用价值，分期支付租金便于分期规划未来的现金流出量；对于出租方，资金一次投入，分期收回。

3. 租赁的分类

租赁分为经营租赁和融资租赁。

（1）经营租赁，又称服务性租赁，是由租赁公司向承租单位在短期内提供设备，并提供维修、保养、人员培训等服务。其特点为：

①出租的设备一般由租赁公司根据市场需要选定，然后再寻找承租企业；

②租赁期较短，短于资产的有效使用期，在合理的限制条件内承租企业可以中途解约；

③租赁设备的维修、保养由租赁公司负责；

④租赁期满或合同中止以后，出租资产由租赁公司收回。

（2）融资租赁，是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的合同期内提供给承租单位使用的融资信用业务，它是以融通资金为主要目的的租赁。其特点为：

①出租的设备根据承租企业提出的要求购买，或者由承租企业直接从制造商或销售商那里选定；

②租赁期较长，接近于资产的有效使用期，在租赁期间双方无权取消合同；

③由承租企业负责设备的维修、保养；

④租赁期满，按事先约定的方法处理设备，包括退还租赁公司，或继续租赁，或企业留购。通常企业留购办法，即以很少的“名义价格”（相当于设备残值）买下设备。

4. 融资租赁 VS 经营租赁

（二）融资租赁的基本程序与形式

1. 融资租赁的基本程序

2. 融资租赁的基本形式

融资租赁按其业务的不同特点，可细分为三种具体形式。

（1）直接租赁

直接租赁是融资租赁的典型形式，通常所说的融资租赁是指直接租赁形式。