【章节要点】中级财务管理 -第七章 筹资管理 （七）

传统的存货控制系统有定量控制系统和定时控制系统两种。现在许多大型企业都已采用了计算机存货控制系统。当存货数据输入计算机后，计算机即对这批货物开始跟踪。此后，每当有该货物被取出时，计算机就及时作出记录并修正库存余额。当存货下降到订货点时，计算机自动发出订单，并在收到订货时记下所有的库存量。以下将对两个典型的存货控制系统进行介绍。

1.ABC 控制系统：是把企业种类繁多的存货，依据其重要程度、价值大小或者资金占用等标准分为三大类，详见下表。

2. 适时制库存控制系统（零库存管理、看板管理系统）：它最早是由丰田公司提出并应用于实践，是指制造企业事先跟供应商和客户协调好：只有当制造企业在生产过程中需要原料或零件时，供应商才会将原料或零件送来；每当产品生产出来就被客户拉走。

流动负债作为营运资金的内容，对其进行管理会对企业营运资金管理产生很大的意义，本节将要重点学习流动负债的种类，各类流动负债的成本以及利弊等，这些内容非常具有实用性。

流动负债主要有三种来源：短期借款、短期融资券、商业信用。各种来源具有不同的获取速度、灵活性、成本和风险。

（一）短期借款的概述

1. 短期借款指企业向银行或其他金融机构借入的期限在 1 年以内（含 1 年）的各种借款。短期借款可以随企业的需要安排，便于灵活使用，但其突出的缺点是短期内要归还，且可能会附带很多附加条件。

2. 目前我国短期借款的分类

（1）按照目的和用途分为：生产周转借款、临时借款、结算借款、票据贴现借款等；

（2）按照偿还方式分为：一次性偿还借款、分期偿还借款；

（3）按照利息支付方式分为：收款法借款、贴现法借款、加息法借款；

（4）按照有无担保分为：抵押借款、信用借款。

3. 短期借款的特点

短期借款可以随企业的需要安排，便于灵活使用，但是短期内要归还，且可能附带很多条件。

（二）短期借款的信用条件

1. 信贷额度（贷款限额）：指借款企业与银行在协议中规定的借款最高限额，有限期限通常为 1 年。

（1）一般情况下在信贷额度内，企业可以随时按需要支用借款。

（2）无法律效应——银行并不承担必须支付全部信贷数额的义务。

2. 周转信贷协定：是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。

（1）企业要享用周转信贷协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费用。

（2）有法律效应——银行必须满足企业任何时候提出的不超过最高限额的借款要求。

3. 补偿性余额：是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定比例（通常为 10%~20%）计算的最低存款余额。

（1）对于银行来说，补偿性余额有助于降低贷款风险，补偿其可能遭受的风险。

（2）对借款企业来说，补偿性余额则提高了借款的实际利率，加重了企业负担。

4. 借款抵押：为了降低风险，银行发放贷款时往往需要有抵押品担保。

（1）短期借款的抵押品主要有应收账款、存货、应收票据、债券等。

（2）银行根据抵押品面值的 30% ～ 90% 发放贷款，具体比例取决于抵押品的变现能力和银行对风险的态度。

5. 偿还条件：偿还条件包括到期一次偿还、在贷款期内定期（每月、季）等额偿还。

（1）贷款期内定期等额偿还的方式，会提高企业的借款实际利率，所以企业不希望采用。

（2）到期一次偿还的方式，会增加企业财务负担，增加企业的拒付风险，所以银行不希望采用。

6. 其他承诺：指银行要求企业为取得贷款而作出的其他承诺。如及时提供财务报表、保持适当的财务水平（特定的流动比率）等。如企业违背所作出的承诺，银行可要求企业立即偿还全部贷款。

（三）短期借款的成本

短期借款成本主要包括利息、手续费等，其高低主要取决于贷款利率的高低和利息的支付方式。短期贷款利息的支付方式主要包括收款法、贴现法和加息法三种。

短期融资券（short-term commercial paper）又称商业票据、短期债券，是由大型工商企业或金融企业发行的短期无担保本票，是一种新兴的短期资金筹集方式。

在我国，短期融资券是指企业依照《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》的条件和程序，在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短期（1 年以内）资金的直接融资方式。

1. 短期融资券的分类

（1）以发行人为标准分为：金融企业的融资券、非金融企业的融资券。

（2）以发行方式为标准分为：经纪人承销的融资券、直接销售的融资券。

2. 短期融资券的筹资特点

（1）筹资成本较低。相对于发行企业债券筹资而言，发行短期融资券的筹资成本较低。

（2）筹资数额较大。相对于银行借款筹资而言，短期融资券一次性筹资数额较大。

（3）发行短期融资券的条件比较严格。必须具备一定的信用等级的实力强的企业，才能发行短期融资券筹资。

商业信用，指企业在商品或劳务交易中，以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为，也是企业短期资金的重要来源。商业信用产生于企业生产经营的商品、劳务交易之中，是一种“自动性筹资”。

（一）商业信用的形式

1. 应付账款

（1）应付账款是供应商给企业提供的一种商业信用。供应商在信用条件中规定有现金折扣时，放弃现金折扣的成本是很高的。

（2）应付账款这种商业信用的条件：有信用期，但无现金折扣，如“ N /30”；有信用期、现金折扣，如“2/10， N /30”。

（3）放弃现金折扣的成本

（4）决策原则

如果企业将应付账款额用于短期投资，所获得的投资收益率＞放弃折扣的信用成本率，则应当放弃现金折扣。

2. 应付票据

应付票据指企业在商品购销活动和对工程价款进行结算中，因采用商业汇票结算方式而产生的商业信用。按付款人分为商业承兑汇票、银行承兑汇票；按是否带息分为带息应付票据、不带息应付票据。

3. 预收货款

预收货款指销货单位按照合同和协议规定，在发出货物之前向购货单位预先收取部分或全部货款的信用行为。

4. 应计未付款

应计未付款是企业在生产经营和利润分配过程中已经计提但尚未以货币支付的款项。主要包括应付职工薪酬、应交税费、应付利润或应付股利等。

（二）商业信用筹资的优缺点

（1）商业信用容易获得

对大多数企业而言，应付账款和预收账款是自然的、持续的信贷形式；商业信用的提供方一般不会对企业的经营状况和风险作严格的考量；企业复杂的手续便可取得商业信用，有利于应对企业生产经营之急需。

（2）企业有较大的机动权

企业能够根据需要，选择决定筹资的金额大小和期限长短；若在期限内不能付款或交货时，企业还可以与客户协商，请求延长时限。

（3）企业一般不用提供担保

通常，商业信用筹资不需第三方担保，也不会要求筹资企业用资产进行抵押。在逾期付款或交货时，可以避免像银行借款那样面临抵押资产被处置的风险，企业的生产经营能力在相当长的一段时间内不会受到限制。

2. 缺点

（1）商业信用筹资成本高

在附有现金折扣条件的应付账款融资方式下，其筹资成本与银行信用相比较高。

（2）容易恶化企业的信用水平

商业信用的期限短，还款压力大，对企业现金流量管理的要求很高。如果长期和经常性地拖欠账款，会造成企业的信誉恶化。

（3）受外部环境影响较大

一是受商品市场影响，如当求大于供时，卖方可能停止提供信用。二是受资金市场影响，当市场资金供应紧张或有更好的投资方向时，商业信用筹资就可能遇到障碍。

1. 流动负债的主要经营优势

（1）容易获得，具有灵活性。短期借款一般比长期借款具有更少的约束性条款，可以使企业维持未来借款决策的灵活性。

（2）能够有效地满足企业季节性资金缺口的融资需要。

2. 流动负债的经营劣势：

（1）企业需要持续地重新谈判或滚动安排负债，财务风险大。由于企业财务状况或整体经济环境的变化，贷款人可能在到期日不愿滚动贷款或重新设定信贷额度。

（2）提供信贷额度的贷款人一般要求，用于为短期营运资金缺口而筹集的贷款，必须每年支付至少 1 ~ 3 个月的全额款项，这 1 ～ 3 个月被称为结清期。贷款人之所以这么做，是为了确认企业是否在长期负债是合适的融资来源时仍然使用流动负债。

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